индекс мосбиржи полной доходности брутто что это

Индексы Мосбиржи полной доходности нетто и брутто. Как оценить эффективность инвестиций?

Чем могут быть полезны индексы долгосрочным инвесторам?

С помощью индекса можно оценить будущую потенциальную доходность, на основании исторических данных прошлых лет. Иными словами, на какую среднегодовую доходность рынка можно рассчитывать. Это помогает строить планы (расчеты) по накоплению необходимого капитала.

Буду инвестировать по 10 тысяч рублей в месяц. При средней годовой доходности рынка в 15%, мне потребуется 25 лет для достижения цели. После этого я смогу бросить работу и жить на проценты с капитала.

Второй вариант, сравнение индекса с результатом своих инвестиций. Когда вы покупаете отдельные акции, какую главную цель вы преследуете?

Если вы получаете доходность выше индекса, то можно сказать, что вы успешный инвестор. Если ниже, наверное есть смысл перестать тратить время (и упускать прибыль). Уйти от активного в пассивное (индексное) инвестирование. И получать доходность на уровне рынка.

Какие индексы нужно использовать для оценки эффективности инвестиций? И правильно ли это?

Индексы Мосбиржи, полной доходности нетто и брутто

Если вы инвестируете в российские акции, то это индекс Мосбиржи. Но он не один, а несколько. С разными методиками расчета.

Именно его транслируют все СМИ. Как срез всего российского фондового рынка. Показывая (рассказывая) на сколько упал (вырос) индекс за день (неделю, месяц, год).

Индекс учитывает дивиденды. В итоге получает более реальная картина доходности индекса. Но расчет MCFTR идет без учета налогообложения.

По факту, рядовой инвестор всегда попадает на налоги с дивидендов (ставка 13%). Плюс возможные налоги на прибыль при продаже акций. В индексе брутто все эти дополнительные расходы, связанные с налогами не учитываются.

Частные инвесторы тоже платят 13% с дивов.

И как вариант, именно индекс MCFTRR полной доходности «нетто» можно использовать для оценки.

Состав и веса индекса пересматриваются раз в квартал. Какие-то компании покидают индекс, либо снижается их доля веса. То есть по факту происходит продажа, с которой возможно нужно будет заплатить налоги на прибыль.

Получается, что для сравнения индекс MCFTRR тоже не очень походит.

Для наглядности как это выглядит на графиках. И разница в конечном результате.

Инфа по текущим индексам Мосбиржи по ссылке.

ПИФЫ и ETF

И получается, что нужно сравнивать инвестиции не с индексами, а с доступными инвестиционными инструментами, в лице биржевых фондов. С сопутствующими расходами за управление.

Если смотреть на российских рынок акций, то у нас есть 3 основных игрока:

Резюмируя

Сравнивать свои результаты или оценивать потенциальную доходность (и строить планы на будущее) нужно только по доступных биржевым инструментам. В виде фондов (БПИФ или ETF). Естественно с дополнительными расходами в виде комиссий.

Источник

Как инвестировать в Индекс МосБиржи (IMOEX)?

Более ста лет назад Чарльзу Доу пришла в голову гениальная идея — создать обобщающий индикатор, который отражал бы основную тенденцию движения ценных бумаг по итогу торговой сессии. Так появился индекс Dow Jones — старейший из американских фондовых индексов, который по сей день считается эталонным.

На российском рынке ценных бумаг фондовые индексы появились сравнительно недавно — в 1995 году, когда Московская биржа запустила долларовый индекс РТС. А через два года — в 1997-м — она представила индекс ММВБ, в который вошли 50 крупнейших российских компаний. После того, как ММВБ слилась с РТС, инструмент получил новое название — Индекс МосБиржи. Но суть осталась прежней: IMOEX по-прежнему является главным индикатором состояния российского фондового рынка.

Индекс МосБиржи — это взвешенный композитный показатель, включающий в себя 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских компаний. Это число может варьироваться, например, в 2019 году в IMOEX вошла 41 организация. Все эмитенты распределены по основным секторам экономики. Их перечень, а также вес в индексе пересматриваются раз в квартал. Организации, которые не показали необходимого роста, удаляются из IMOEX. При этом некоторые компании представлены в нём на постоянной основе.

Наибольший вес в составе Индекса МосБиржи имеют:

IMOEX рассчитывается в рублях на основании обыкновенных и привилегированных акций, которые находятся в свободном обращении (фри-флоат). Для вычислений используется цена закрытия. Расчёты производятся с 10:00 до 18:30 по московскому времени, их периодичность — один раз в секунду.

В 2017 году в методику расчёта IMOEX были внесены изменения, которые повысили интерес инвесторов к этому инструменту. Теперь:

Математически IMOEX представляет собой отношение средневзвешенной капитализации рынка текущего торгового дня к предыдущему, умноженное на предыдущее значение. Проще говоря, график Индекса МосБиржи показывает накопленную динамику стоимости рынка, поскольку рост капитализации умножается на предыдущее значение IMOEX. В 1997 году он начал торговаться с условных 100 пунктов. На 4 июня 2020 года это значение составляет 2770.

Расчёт капитализации каждой организации в числителе и знаменателе индекса различается только в цене самих акций. Количество бумаг в обращении отображается за текущий период. Таким образом, индекс не зависит от колебаний этого параметра.

Формула расчёта стоимости IMOEX выглядит следующим образом.

Веса эмитентов определяются по принципу:

Индекс Московской биржи интересен прежде всего тем участникам фондового рынка, которые хотят инвестировать в российскую экономику в рублях. Он предлагает широкие возможности сохранения и приумножения средств, причём как в стабильные времена, так и в период кризисов. При этом IMOEX — расчётная величина, которая сама по себе не является торговым активом. Однако существуют инструменты, которые позволяют монетизировать колебания индексной динамики, а также хеджировать риски инвестиционного портфеля.

Существует несколько основных способов:

Индексные ПИФы

Рекомендуются в первую очередь пассивным инвесторам. Ключевое преимущество этого способа состоит в том, что вся основная работа ложится на плечи профессиональных управляющих, в то время как инвестор выполняет минимум действий — просто покупает паи фонда. Правда, есть и минус — комиссия управляющей компании, которая может составлять до 5% от стоимости активов.

Основные критерии, на которые стоит обратить внимание при выборе индексного фонда, — то, насколько точно он следует индексу, а также издержки самой организации. Желательно, чтобы управляющая компания входила в российский топ-10 и имела крупную стоимость чистых активов. Всем этим параметрам отвечает УК «Открытие», которая предлагает инвестировать в Индекс МосБиржи на выгодных условиях. Минимальная сумма вложений составляет всего 1000 руб.

Индексный ETF

На сегодняшний день на Московской бирже представлены несколько вариантов ETF на российские индексы. Самый первый, запущенный в 2016 году, инвестирует в фондовый индекс РТС, который рассчитывается в долларах. Но нас интересуют те, которые ориентированы на Индекс Московской биржи. На сегодняшний день их два: FXRL от Finex и SBMX от «Сбербанка».

Оба фонда повторяют по пропорциям и составу Индекс МосБиржи полной доходности брутто. Это означает, что вся полученная прибыль уходит не на дивиденды, а реинвестируется внутри организации. Таким образом фонд увеличивает стоимость акций и освобождает инвесторов от дополнительных расходов на прибыль.

Купить любой ETF на Индекс МосБиржи можно через брокера. Минимальный порог инвестирования — от одного пая, стоимость которого составляет в среднем 1500 руб.

Фьючерс на Индекс Московской биржи

Это производный финансовый инструмент, в качестве базового актива которого выступает Индекс МосБиржи. По праву считается одним из самых популярных на срочном рынке. Фьючерс на IMOEX позволяет зарабатывать на ценовых колебаниях при относительно невысоких дневных оборотах. Минимальный шаг цены составляет 25 пунктов, стоимость шага — 25 руб. Сумма гарантийного обеспечения при этом равна 18 тыс. руб.

Особенность этого способа — для работы на ФОРТС нужно обладать соответствующими знаниями и опытом.

Главный недостаток любых индексных фондов — комиссии, которые забирают часть вашей прибыли. Поэтому многие инвесторы выбирают другой вариант — самостоятельно купить акции, которые входят в Индекс МосБиржи, в нужных пропорциях.

Основной минус этого способа — необходимо обладать большим капиталом. Для составления портфеля, который полностью повторяет состав и структуру IMOEX, потребуются миллионы рублей. При этом раз в квартал список компаний, входящих в индекс, пересматривается. А значит, проводить ребалансировку портфеля тоже придётся самостоятельно. Это занимает много времени и увеличивает издержки.

Хорошей альтернативой для инвесторов станет формирование более узкого портфеля акций, который повторяет Индекс ММВБ 10 (в него входят десять крупнейших по капитализации компаний). Условия инвестирования остаются теми же, но существенно уменьшается порог входа.

Как лучше инвестировать в Индекс МосБиржи — зависит от ваших целей. Проще и дешевле всего вложить средства в индексный фонд под руководством профессиональных управляющих. Об этом и других способах вам с удовольствием расскажут специалисты «Открытие Брокер» — обращайтесь!

Источник

Фонд Сбербанка на индекс Мосбиржи (SBMX ETF)

БПИФ «Сбербанк — Индекс Мосбиржи полной доходности «”брутто”» — биржевой паевый фонд, инвестирующий в акции и депозитарные расписки из одноименного показателя (код MCFTR). Он входит в топ-5 на российском рынке по СЧА (около 6,5 млрд рублей) и в топ-10 по популярности (доля в портфелях частных инвесторов 5,6%).

Общая информация

4-7 июня 2021 года проведено дробление паев SBMX с коэффициентом 1:100. В некоторых торговых системах ошибочно отображалось падение. Подробнее в новости «Неожиданный сплит затронул три фонда Сбера – SBMX, SBGB, SBRB».

Инфраструктурные расходы — не более 1% в год, из них

Состав SBMX ETF

Инвестиционная цель рассматриваемого инструмента — обеспечение соответствия изменений расчетной цены пая изменениям «Индекса Мосбиржи полной доходности брутто» (MCFTR). Это ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс. В отличие от привычного IMOEX он учитывает реинвестирование дивидендных выплат без налогообложения.

В настоящий момент в состав индекса включены 42 акции и депозитарные расписки крупнейших российских компаний. При этом топ-5 бумаг по весу на 14 октября 2020 года занимали в нем более 50%. Это:

Минимальные веса варьируются в районе нескольких десятых процента. Например 0,19% у “Аэрофлота” (AFLT).

Список эмитентов пересматривается биржей каждый квартал. Вес бумаг меняется в режиме онлайн в зависимости от капитализации. Актуальный доступен на сайте Московской биржи.

Назвать портфель, состоящий из бумаг из индекса Мосбиржи, глубоко диверсифицированным нельзя. Ни по отдельным компаниям, ни по секторам.

Круговая диаграмма весов 42 акций

Данные биржи на 13.10.2020

Круговая диаграмма весов секторов

Но для желающих вложиться в российские акции индексный ETF можно назвать простым и удобным решением. Самостоятельное составление аналогичного портфеля для частного инвестора фактически невозможно. Его цена была бы около 30 млн рублей. Самая дорогая бумага — привилегированная акция Транснефти (TRNFP) — стоит около 145 тыс. рублей, но имеет долю в индексе около 0,6%. Реинвестирование дивидендов и ребалансировка такого портфеля видится нелегкой задачей.

Стоит отметить, что SBMX — это не классический западный ETF, а управляемый по российскому законодательству биржевой ПИФ. У УК нет обязанности держать в портфеле исключительно входящие в бенчмарк бумаги и в точных пропорциях. В правилах доверительного управления можно найти нюансы:

Доходность SBMX и сравнение с бенчмарком

На больших временных периодах вложения в акции всегда выглядят выгодными. Например, с начала расчета в сентябре 1997 года IMOEX вырос в 29 раз, за последние 10 лет — в два раза. С другой стороны акции — это инструмент с высокой долей риска.

Успех вложения в них и соответственно в SBMX не гарантирован. Просадки обязательно будут. Прежде чем решиться их покупать, взгляните на график в районе марта 2020 года.

График котировок SBMX ETF, данные Сбербанка

Сберовский фонд стремится повторять индекс полной доходности “брутто” (MCFTR). То есть инвестор дополнительно зарабатывает на реинвестировании получаемых дивидендов и налоговых льготах.

Доходность этого показателя за счет сложного процента заметно опережает рост “чистого” индекса. Особенно это заметно на продолжительных периодах.

Нормализованные графики динамики IMOEX и MCFTR в 2005-2020 годах

Управление индексным ETF должно быть максимально пассивным. Его качество легко оценить, сравнив графики котировок пая и целевого индекса. Чем меньше расхождение, тем лучше управление.

В теории фонд всегда будет отставать от бенчмарка. Причина — комиссия управляющего. У SBMX это 0,9% годовых. На практике ситуация хуже.

Динамика MCFTR (синий) и котировок БПИФ “Сбер — Индекс Мосбирижи полной доходность “брутто” (красный)

Как видим с запуска в сентябре 2018 года до 15 октября 2020 года прибыль SBMX составила 37,35%, а индекс-бенчмарк вырос на 40,97%.

В среднем за год — 1,8%. Вдвое больше комиссии.

Сравнение с конкурентами, плюсы и минусы

В списке всех ETF и БПИФ на Московской бирже можно найти пять инструментов аналогичных рассматриваемому. Они могут иметь немного разное наполнение, ориентироваться на другие индексы, проводить отличающуюся дивидендную политику, но все дают возможность розничному инвестору вложиться в акции крупнейших российских эмитентов.

Таблица отсортирована по прибыльности за последние три месяца. Дело в том что, более продолжительную историю, имеют не все фонды.

Как видим, сберовский фонд проигрывает конкурентам по размеру комиссии. На доходности это сказывается не значительно.

Важные особенности, которые нужно понимать о конкурентах:

В глубокой исторической перспективе SBMX можно сравнивать только с финэксовским FXRL, работающим с марта 2016 года. Двухлетний период оба закончили практически с одинаковым результатом. Похоже высокая ошибка слежения и разница в комиссиях нивелированы преимуществом российской бумаги в налогообложении.

Сравнение котировок фондов Сбербанка (синий) и FinEx (красный) в 2018-2020 годах.

К плюсам SBMX можно отнести:

Самым большим минусом стоит признать большую ошибку слежения за индексом-бенчмарком. Ну и комиссия выше, чем у аналогов.

Главное

Фонд Сбера на индекс Мосбиржи SBMX ETF — простой инструмент для пассивных инвестиций в отечественный рынок акций. Пожалуй, один из лучших для российского частного инвестора. Если вы решили вкладываться “в Россию”, то к нему стоит присмотреться.

Покупать SBMX рекомендуется, если вы знаете как правильно распределять активы в своем портфеле. Сам по себе список крупнейших акций с Московской биржи довольно рискованное вложение. Для диверсификации можно в дополнение обратить внимание на другие инструменты. Например, FXIT ETF на акции крупнейших американских IT-компаний. И на консервативные инвестиции. Например, SBGB ETF на индекс Мосбиржи государственных облигаций.

Источник

Индексы полной доходности

Это важный инструмент фондового рынка, который необходимо знать. Интересен он будет тем игрокам на рынке, кто ориентируется на пассивный метод инвестирования, а также по принципу «купи и держи». Разработан этот инструмент специально для учета эффективности дивидендных выплат, чтобы наглядно было видно, какой прирост к портфелю дадут дивиденды и их реинвестирование.

Индекс полной доходности – индекс, рассчитываемый в дополнение к ценовым индексам и отражающий изменение суммарной стоимости российских акций с учетом дивидендных выплат и реинвестирования. Различают «Брутто» и «Нетто» индексы полной доходности:

«Брутто» (gross) — без учета налогообложения доходов, полученных от дивидендных выплат.

— По ставкам налогообложения доходов, применяемым к иностранным организациям;

— По ставкам налогообложения доходов, применяемым к российским организациям.

На российском фондовом рынке представлено целое семейство индексов полной доходности:

Основные параметры:

Тип индекса – Индексы полной доходности;

Время расчета (МСК время) – 18:50;

Периодичность публикации индекса – 1 раз в день;

Срок изменения списка индекса – третья пятница марта, июня, сентября, декабря;

Начало расчета – 30.12.2004;

Начальное значение – 552,22;

Валюта расчета – RUB

Анализ графиков значений индексов за последние 10 лет с начало 2009 года по начало 2019 года показывает, как сильно один обгоняет другой.

Из графиков наглядно видно, что индекс Мосбиржи полной доходности нетто (по российским налоговым ставкам) сильно обгоняет сам индекс Мосбиржи. В доходностях цифры следующие:

— Индекс Мосбиржи вырос на 291% за последние 10 лет;

— Индекс Мосбиржи полной доходности нетто (по российским налоговым ставкам), вырос на 465% за тот же период времени.

Результат говорит сам за себя….

Основные параметры:

Тип индекса – Индексы полной доходности;

Время расчета (МСК время) – 18:50;

Периодичность публикации индекса – 1 раз в день;

Срок изменения списка индекса – третья пятница марта, июня, сентября, декабря;

Начало расчета – 30.12.2004;

Начальное значение – 614,11;

Валюта расчета – USD

Давайте рассмотрим, сколько можно было бы заработать, если бы мы вложились в Индекс РТС полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций) ровно 10 лет назад, в самом начале 2009 года (напомним, это долларовый индекс).

Помимо индексов, указанных выше, существуют и другие индексы полной доходности Мосбиржи, но они гораздо менее популярны.

Необходимая информация для более полного понимания материала:

1) Необходимая информация по индексам Мосбиржи полной доходности, в том числе последние значения индексов и архив данных

2) Методика расчета индексов полной доходности (она очень большая, и лучше ее посмотреть на официальном источнике)

Зарубежные аналоги индекса:

Наверное самым популярными индексами возврата можно назвать индексы на SP500, основные из них:

Источник

SBMX или FXRL – сравнение и отличия

SBMX или FXRL – какой из этих фондов обеспечит большую рыночную доходность при меньших рисках? Этот вопрос часто задают инвесторы, отдающие предпочтение пассивным вложениям в индексные фонды.

SBMX – это биржевой фонд, который инвестирует в активы Индекса МосБиржи – ценные бумаги наиболее ликвидных российских предприятий. FXRL – это ETF, повторяющий состав индекса РТС. Сегодня мы проведем сравнительный анализ этих фондов, разберем преимущества и недостатки каждого из них и рассчитаем прибыль от вложений на практическом примере.

Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (тикер SBMX)

Это биржевой фонд Сбербанка, копирующий индекс ММВБ. Бумаги (паи) фонда можно приобрести на фондовой бирже через брокера. Фонд учрежден в 2018 году в России.

Покупая бумаги SBMX, вы вкладываете в акции крупных российских компаний преимущественно сырьевого сектора. В состав индекса входят бумаги эмитентов:

Прирост стоимости инвестиционного пая, по данным на 31.03.2021 г., составил 48,3% за год.

Прежде чем мы будем сравнивать: FXRL или SBMX – что лучше, напомню, что данные ETF не выплачивают дивиденды, а реинвестируют их. Поэтому под прибылью инвестора подразумевается именно рыночная доходность, т.е. изменение стоимости пая.

Таким образом, фонд на полученные дивиденды покупает дополнительные бумаги и стоимость бумаги увеличивается. Налог с дивидендов российские ПИФы не уплачивают.

Так выглядит график стоимости паев за 2 года с момента основания фонда:

SBMX характеризуется высокой волатильностью и высоким уровнем риска. В долгосрочной перспективе индекс ММВБ имеет тенденцию к росту. Однако не следует забывать, что для компаний нефтегазового и металлургического секторов характерны внезапные просадки, вызванные новостями об экономических санкциях.

Комиссия за управление паями SBMX составляет примерно 1% в год.

FinEx Russian RTS Equity UCITS ETF (тикер FXRL)

FXRL повторяет структуру индекса РТС. Стоимость паев этого фонда исчисляется в долларах США. В 2021 году ТОП-5 эмитентов индекса следующие:

FXRL старше, чем SBMX – он существует с 2016 года. В 2020 году рост стоимости паев составил 13,6%.

Комиссия за управление паями FXRL – 0,9% в год.

Учитывая то, что стоимость акций эмитентов, входящих в FXRL, выражается в рублях, а стоимость паев – в долларах, растущий курс иностранной валюты сглаживает потери от просадок, и долларовая доходность выходит выше доходности в рублях.

FXRL зарегистрирован в Ирландии и уплачивает налог на дивиденды по ставке 10%. Активы хранятся в США под управлением банка-кастодиана – Bank of New York Mellon.

Разница и ошибка слежения

Итак, основные отличия SBMX и FXRL мы обрисовали. Стоит еще упомянуть два термина – разница слежения и ошибка слежения. Ошибка слежения (tracking error) – это отклонение расчетной цены пая от средневзвешенной стоимости индекса (бенчмарка).

Есть еще разница слежения (tracking difference). Это дельта значений доходности бумаги фонда и самого индекса. Вот сравнительная таблица с данными за период с августа 2018 г. по январь 2020 г.:

Как видим, FXRL лучше отслеживает динамику индекса. Впрочем, следует отметить, что SBMX – более «молодой» фонд, и поэтому история отслеживания получена за короткий период. Что касается полных исторических данных по FXRL, то общая ошибка слежения за весь период составила 2,42%.

Теперь проведем полный сравнительный анализ.

Результаты сравнения

Значения показателей для сравнения SBMX и FXRL сформулируем в таблице:

Как видим, результаты примерно одинаковые, но FXRL немного проигрывает по доходности и критерию налогообложения. В то же время у SBMX показатель ошибки слежения существенно выше.

Если сравнить SBMX и FXRL с фондом RUSE, то у последнего прирост стоимости пая за тот же период составит 41,17%. Однако RUSE выплачивает дивиденды раз в год, а комиссия за управление составляет 0,65%.

Что лучше – FXRL или SBMX

Итак, какой фонд выбрать долгосрочному пассивному инвестору? На первый взгляд, сравнение «SBMX vs FXRL» говорит в пользу фонда Сбербанка, поскольку налог на дивиденды – довольно весомый повод усомниться в преимуществах FXRL. Тем не менее не следует забывать и о курсовых разницах.

Другая точка зрения: при постоянно растущем курсе американской валюты надежнее инвестировать в FXRL. В пользу этого ETF свидетельствуют и более низкие размеры комиссии и ошибки слежения. Но предположения, не подкрепленные расчетами, могут сыграть злую шутку с вашими финансами. Поэтому разберем практический пример.

Пример

Для удобства расчетов мы будем рассматривать период с 01.01.19 по 31.12.20. Предположим, капитал инвестора на начало 2019 года составлял 1 млн. руб., средства были размещены на ИИС в пропорции 50/50, т.е. на 500000 руб. были приобретены паи SBMX и на такую же сумму паи FXRL. Курс доллара на 01.01.19 составлял 69,4706 руб.

Следует добавить еще пару слов про комиссию. Комиссия за управление рассчитывается исходя из стоимости активов фонда. Она уже заложена в стоимость пая и от капитала инвестора никак не зависит. Поэтому этот параметр мы будем учитывать в составе дивидендной доходности, которая будет уменьшена на сумму комиссии.

Как производился расчет? Для вычисления суммы налога я взяла стоимость пая на конец каждого года и умножила на количество паев. Затем умножила полученное значение на ставку по дивидендам и на налоговую ставку 10%. Стоимость инвестиций на конец периода рассчитана исходя из стоимости паев на 31 декабря 2020 г. плюс дивиденды. Полученная сумма за минусом первоначальных инвестиций и налога – это чистый доход инвестора за 2 года.

Итак, мы видим, что прибыль получилась примерно одинаковая, SBMX немного выигрывает за счет отсутствия налогов. Но в целом оба фонда подходят для консервативного инвестора, предпочитающего вкладывать капитал в высоколиквидные акции российских компаний.

Заключение

Итак, БПИФ SBMX и ETF FXRL – хорошее решение для долгосрочных инвестиций в отечественную экономику. Сравнение показало, что оба фонда показывают примерно одинаковую доходность при таком же уровне риска. Это обусловлено тем, что состав отслеживаемых индексов практически идентичен.

Инвестиции в биржевые фонды и ETF – это, во-первых, экономия времени, во-вторых, сокращение издержек. Как таковых расходов вы фактически не ощутите – они заложены в стоимость пая. Приобрести бумаги можно на российской бирже и распределить их в портфеле в пропорции примерно 50/50, как в нашем примере.

Такие инвестиции являются хорошей альтернативой депозитным вкладам и валютным инструментам. Полученный доход можно использовать для инвестирования в акции зарубежных компаний – это сделает ваш портфель еще более грамотно диверсифицированным.

Источник