инфляционное давление это что такое
инфляционное давление
Смотреть что такое «инфляционное давление» в других словарях:
Инфляция — (Inflation) Инфляция это обесценивание денежной единицы, уменьшение ее покупательной способности Общая информация об инфляции, виды инфляции, в чем состоит экономическая сущность, причины и последствия инфляции, показатели и индекс инфляции, как… … Энциклопедия инвестора
Таргетирование инфляции — (Inflation targeting) Таргетирование инфляции это комплекс мер, принимаемых государственными органами власти Таргетирование инфляции это, таргетирование инфляции центрального банка, таргетирование инфляции в России Содержание >>>>>>>>>… … Энциклопедия инвестора
Количественное смягчение — (Quantitative easing, QE) Количественное смягчение нетрадиционная монетарная политика Содержание политики количественного смягчения, программы количественных смягчений ФРС США Содержание >>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
БРЕТТОН-ВУДСКАЯ СИСТЕМА — В то время как Вторая мировая война довершала разрушение международной валютной системы, в ходе Конференции объединенных наций по валютным и финансовым вопросам в июле 1944 в Бреттон Вудсе (шт. Нью Гемпшир), наметился очевидный сдвиг в сторону… … Энциклопедия Кольера
Денежно-кредитная политика — (Monetary policy) Понятие денежно кредитной политики, цели денежно кредитной политики Информация о понятии денежно кредитной политики, цели денежно кредитной политики Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
Евро — (Euro) Евро это единая европейская валюта Евро: описание монет и банкнот, история создания и развития, место в мировой экономике Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора
Индикатор деловой перспективы — (Indicator of business prospects, IFO) Определение индикатора деловой перспективы, индекс делового климата Содержание Содержание Экономический Индекс IFO мирового бизнес климата Инвестиционный обзор IFO Индекс IFO германского бизнес климата в… … Энциклопедия инвестора
ПОЛЬША. ИСТОРИЯ c 1947 — Сталинизация Польши. Первые послевоенные выборы в польский парламент состоялись 19 января 1947. Из 444 мест в сейме коммунисты (ППР) получили 382, а Польская крестьянская партия 28. Сейм избрал президентом страны коммуниста Болеслава Берута, и… … Энциклопедия Кольера
ПОЛИТИКА ДОХОДОВ — INCOMES POLICYВ целом является дополнением к ДЕНЕЖНО КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ и НАЛОГОВОЙ ПОЛИТИКЕ, включает специальные мероприятия по контролю над ценами и зарплатой, в ходе к рых предпринимаются меры по стимулированию роста доходов и занятости с тем … Энциклопедия банковского дела и финансов
Антиинфляционная политика — (Anti inflationary policy) Определение антиинфляционной политики государства Информация об определении антиинфляционной политики государства, методы и особенности антиинфляционной политики Содержание Содержание Определение термина Причины… … Энциклопедия инвестора
Стагфляция — мегариск для рынков. Что это и как защититься инвесторам
В мировой экономике нарастают стагфляционные силы. Об этом все громче кричат заголовки газет, предупреждают многие аналитики.
Стагфляция — явление, сочетающее в себе три фактора: вялый экономический рост или его отсутствие ( стагнация ), высокую инфляцию и безработицу.
Такое сочетание резко сокращает центробанкам пространство для маневра. Поднять ставки и тем самым обуздать инфляцию невозможно без ущерба экономике — как правило, повышение ставок ведет к замедлению экономического роста. Верно и обратное — снижение ставок поддерживает экономику, но еще больше взвинчивает инфляцию.
В этих условиях быстрее растут производственные затраты, что снижает рентабельность компаний. Спрос и рост прибыли не оправдывает прогнозов, к тому же повышение ставок центробанков приводит к росту стоимости обслуживания и рефинансирования долга, отметила руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.
Есть ли о чем беспокоиться инвесторам?
«Сейчас мы наблюдаем во многих странах мира первые признаки одновременного замедления роста экономики и усиления инфляционного давления», — пишет руководитель отдела макроэкономического анализа финансовой группы «Финам» Ольга Беленькая.
Текущая ситуация, по словам Беленькой, вызвана серьезными нарушениями в глобальных производственных и логистических цепочках после пандемии. Они усилились в третьем квартале из-за того, что распространение более заразного дельта-штамма привело к новым локдаунам, особенно во многих странах Юго-Восточной Азии. В этом регионе расположены основные мощности по производству полупроводников и автомобильных комплектующих.
Эффект «узких мест» (нехватка материалов, комплектующих, работников, увеличение задержек и стоимости транспортировки) усилился избыточным стимулированием спроса в 2020–2021 годах в развитых экономиках и ускоренной политикой перехода на чистую энергетику в Европе и Китае. Это стало одной из причин острого дефицита энергоресурсов и вызвало резкий рост цен.
Сильно выросли цены на потребительские товары, в частности на продукты питания. В США индекс потребительских цен достиг 13-летнего максимума — 5,4%. В России с 12 по 18 октября годовой показатель потребительской инфляции разогнался до 7,78%.
Все это затормозило восстановление экономики после пандемии. На таком фоне консенсус Refinitiv ожидает замедления роста ВВП некоторых крупнейших стран: в США — до 3,8% в третьем квартале после 6,7% во втором, в Великобритании — с 5,5% до 1,5%, в Японии — с 0,5% до 0,2%, в России — с 10,5% до 4,65%. В Китае в третьем квартале рост составил 0,2% после 1,3% во втором.
Насколько вероятен в сложившихся условиях сценарий стагфляции в мировой экономике? Мнения экспертов разошлись.
«Стагфляция уже здесь»
«Можно утверждать, что умеренная стагфляция уже происходит, — писал экономист Нуриэль Рубини еще в конце августа. — Инфляция растет в Соединенных Штатах и во многих странах с развитой экономикой, и рост резко замедляется, несмотря на массивные денежно-кредитные и бюджетные стимулы».
«Стагфляционный сценарий не слишком вероятен»
Не согласен с коллегами главный стратег инвестиционной компании «Атон» Александр Кудрин. «Стагфляционный сценарий сейчас не слишком вероятен», — сказал он в интервью «РБК Инвестициям». По мнению эксперта, ситуация не соответствует стагфляции по всем трем ключевым меркам. Он отметил, что экономический рост все еще находится на высоком уровне, безработица сокращается, а часть экономистов считает, что высокая инфляция — это временное явление.
По итогам сентября безработица в США составила 4,8% — минимум с апреля 2020 года. На пике пандемии в апреле 2020 года она достигала 14,7%.
ВВП США во втором квартале вырос на 6,7%. В еврозоне ВВП рос на 2,2% во втором квартале 2021 года.
Эксперт предположил, что восстановительный рост конца 2020 года в некоторых странах и в 2021 году оказался слишком быстрым, поэтому сейчас темпы роста замедляются. Он также отметил, что влияние на экономику оказывает пандемия — а ведь еще в начале года ожидалось, что вакцинация избавит мир от коронавируса.
Александр Кудрин уверен, что экономике просто требуется небольшая пауза, чтобы перестроиться и выйти на устойчивые темпы роста. «То, что мы находимся, скорее, в начале нового цикла роста — в этом я почти не сомневаюсь», — сказал Александр Кудрин. По его мнению, на паузу мировой экономике понадобится чуть больше года (три-четыре-пять кварталов).
Россия находится в лучшем положении — помогает ориентированность на сырье
Россию, безусловно, ждет снижение экономического роста, отметил Егор Сусин. Однако «Россия стоит несколько особняком от других стран — мы выигрываем от роста цен на энергоносители, от роста спроса на энергоносители», — считает он. В Россию поступает большой приток валюты благодаря экспорту металлов, энергоносителей, удобрений и продуктов питания. Тем самым поддерживается экономический рост.
С другой стороны, страна сильно зависит от импорта товаров конечного потребления и инвестиционных товаров, которые могут и дальше расти в цене достаточно сильно. И это формирует риски более высокой инфляции, отметил Сусин. Но, по его словам, эти риски не такие сильные, как в странах — импортерах энергоресурсов. Последние сейчас под двойным ударом, так как и энергия, и импортируемые товары сильно дорожают.
Финансовые компании, технологии, валюты, сырье — эти активы помогут пересидеть стагфляцию
Александр Кудрин уверен, что во время стагфляции хорошо себя будут чувствовать крупные технологические компании. Он связывает это с ускоренной цифровизацией мировых экономик. Эксперт ожидает, что данный сектор продолжит активно развиваться после того, как цифровизация различных компаний сделала большой шаг вперед в прошлом году и в первой половине нынешнего года.
Помимо этого, в текущих реалиях, когда мы проводим больше времени дома, довольно хорошие перспективы роста будут у компаний, которые ориентированы на виртуальные развлечения — будь то игры или онлайн-кино, добавил Кудрин.
«В сценарии стагфляции возрастает спрос на защитные активы — как от возможного сокращения спроса, так и от высокой инфляции», — пишет Ольга Беленькая. Эксперт выделила активы, которые помогут отчасти сохранить капитал:
По мнению аналитиков «Тинькофф Инвестиций», уверенно чувствовать себя в период высоких цен и падения спроса также могут валюты стран — экспортеров энергоносителей, включая рубль. «Если же стагфляция примет оборот 1970-х годов, чего мы не ожидаем, то в таком случае лучше максимально обезопасить себя и пересидеть такое время в валютах различных стран», — предупредили эксперты.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Инфляция и дефляция: что будет большей угрозой в 2022 году?
В последнее время новости пестрят заголовками о всплеске инфляции , тогда как история говорит нам, что дефляция остается реальной угрозой.
Financial Times недавно опубликовала отличную статью о центральных банках и их уверенности в «преходящем» характере повышенного ценового давления. Согласно FT:
«Впервые за многие десятилетия существует вероятность того, что наступил серьезный переломный момент, и рост цен будет чем-то большим, чем просто всплеск, и куда более трудноконтролируемым».
Интересно слышать подобные утверждения, глядя на неуклонный рост инфляции с 1974 года. Представленный ниже график отражает картину в более долгосрочной перспективе (с 1774 года).
Как можно заметить, угол наклона кривой серьезно изменился в 1954 году. Однако годовые показатели скорости изменения указывают на долгосрочный дефляционный тренд.
Примечательно, что до 1920 года костяк экономики составляло сельское хозяйство, а население было значительно меньше. Это стало причиной структурного изменения экономического роста. Однако переход к производству и индустриализации свел к минимуму большие дефляционные колебания перед Второй мировой войной.
К сожалению, с 1980 года в экономике произошел сдвиг в сторону финансового сектора и услуг. В то время как рабочие места в сфере услуг отличаются низким экономическим мультипликатором, расцвет финансовых компаний привел к взрывному росту долговой нагрузки. Сочетание закредитованности и снижения объемов производства остается постоянным фактором дефляционного давления.
Загадка инфляции и дефляции
В настоящее время большинство экспертов придерживается мнения о резком увеличении денежной массы по мере того, как высокая инфляция становится нормой. Мы уже обсуждали этот момент в статье «Является ли гиперинфляция угрозой?»
«Количество денег в системе, известное как агрегат M2, стремительно растет, что, безусловно, подтверждает это беспокойство. Теперь, когда администрация Байдена влила в экономику еще 1,9 триллиона долларов, эти опасения усилились».
Кроме того, в предыдущем интервью Bloomberg Ларри Саммерс заявил:
«Есть шанс, что макроэкономические стимулы в масштабе, близком к уровням Второй мировой войны, вызовут инфляционное давление такого рода, какого не видело еще ни одно поколение. Я беспокоюсь, что сдержать вспышку инфляции, не спровоцировав рецессию, сейчас может быть даже труднее, чем в прошлом».
Ниже эти слова проиллюстрированы. Учитывая, что увеличение денежной массы сказывается на экономике примерно через 9 месяцев, мы видим всплеск инфляции.
Резкое сокращение денежной массы предполагает, что экономика ощутит дефляционный импульс примерно в середине 2022 года. Именно на этот временной отрезок Федеральная резервная система запланировала повышение процентной ставки. Это важный момент.
Однако в ближайшее десятилетие инфляция будет встречать и другие препятствия, помимо изменений денежной массы.
«Три Д»
В ближайшие десятилетия дефляционное давление будет поддерживаться тремя основными факторами.
Эти проблемы препятствовали экономическому росту последние 40 лет. Учитывая, что поколение «бумеров» достигло пенсионного возраста, они будут все чаще выбывать из состава экономически активного населения и использовать накопления. В результате долги и дефицит выросли до уровней, когда они начинают снижать экономический рост, а не способствовать ему.
Всплески долговой нагрузки и дефицита совпадают с пиками 10-летнего среднего темпа экономического роста.
Снижение экономического благосостояния продолжает оказывать дефляционное давление на экономику, поскольку правительство увеличивает расходы бюджета (за счет заимствований) для социального обеспечения населения.
Негативные последствия для экономики очевидны. Наблюдается значительная отрицательная корреляция между дефицитом бюджета и экономическим ростом. Долг — это проблема, а не решение.
«Чрезмерная задолженность действует как налог на будущий рост, а также согласуется с концепцией «спекулятивных финансов» Хаймана Мински, согласно которой, размер и тип нового долга не могут генерировать денежный поток для выплаты основного тела и процентов. И хотя долг не стал причиной устойчивой нестабильности финансовых рынков, о которой говорил Мински, медленное снижение темпов экономического роста и уровня жизни более коварно», — заявляет доктор Лейси Хант.
Самым прямым свидетельством снижения экономического благосостояния является показатель роста общественного благосостояния в процентах от располагаемых доходов. Финансирование недополученных налоговых отчислений — это игра с нулевой суммой, которая увеличивает дефляционное давление на экономику из-за долга, необходимого для ее финансирования.
Долговая нагрузка ограничивает ценовое давление
В недавнем исследовании Центра Меркатус при Университете Джорджа Мейсона изучался эффективный «мультипликатор» государственных расходов.
«Данные свидетельствуют о том, что государственные закупки сокращают размер частного и увеличивают размер государственного сектора. В чистом выражении доходы растут, но доходы частного сектора сокращаются.
Не существует реалистичных сценариев, при которых краткосрочная выгода от стимулирования настолько велика, что государственные расходы окупаются. Фактически, даже когда правительство тратит большие средства на какую-либо деятельность в частном секторе, положительный эффект невелик. Вероятно, он намного меньше, чем предполагают учебники по экономике».
В условиях, когда домохозяйства зависят от государственной помощи, дефляционную «психологию» трудно сломать.
«Помимо психологических факторов, дефляция также имеет структурную основу. Способность финансовой системы поддерживать растущий уровень закредитованности зависит от динамичной экономики.
Ситуация с высоким уровнем долга становится неприемлемой, когда темпы экономического роста опускаются ниже преобладающей процентной ставки. Таким образом, замедление темпов роста экономики снижает способность заемщиков погашать задолженность.
В свою очередь, кредиторы могут отказаться гарантировать выплату процентов по существующей задолженности, рефинансируя кредит. Когда бремя становится слишком тяжелым, увеличивается количество дефолтов. Более того, страх дефолта побуждает кредиторов еще больше сокращать объемы заимствований».
Рассмотрим роль заработной платы в контексте инфляции и дефляции. Когда заработная плата не поспевает за инфляцией, потребление сокращается, усиливая дефляционный уклон.
За четыре последних десятилетия, пока ФРС достигала «полной занятости и стабильных цен», экономический рост замедлился. Важность долговой нагрузки в контексте экономического роста слишком очевидна, поскольку обеспечение роста ВВП на один доллар требует постоянно растущих расходов.
Другими словами, в отсутствие заимствований органический экономический рост практически отсутствует
И не забывайте про демографию
Наиболее серьезное дефляционное давление будет оказывать меняющаяся демографическая ситуация. Когда бумеры выходят на пенсию, они сокращают расходы и выводят активы с финансовых рынков.
Большинство центральных банков все больше убеждены в том, что высокие темпы инфляции не могут быть временными. Поэтому и начался цикл ужесточения ДКП. Демография достигнет своего максимального дефляционного потенциала в предстоящее десятилетие.
Это резко контрастирует с 1970-ми годами, когда демографические тренды лежали в основе инфляционного всплеска.
Но в условиях инфляционной паники Эрик Басмаджян из @EPBResearch напоминает нам, что демографические препятствия, с которыми сталкиваются крупнейшие экономики, усиливаются (особенно в связи с тем, что люди покидают состав экономически активного населения).
«В долгосрочной перспективе демография станет большим шоком для надежд центральных банков на более высокую инфляцию», — Альберт Эдвардс
«Демография — это судьба», – Огюст Конт.
Дефляционный характер ловушки ликвидности
«Когда вливания центральным банком денежных средств в частную банковскую систему не приводят к снижению процентных ставок или стимулированию экономического роста. Ловушка ликвидности возникает, когда люди накапливают наличные, ожидая неблагоприятных событий, таких как дефляция, недостаточность совокупного спроса или война.
Характерной чертой ловушки ликвидности является то, что краткосрочные процентные ставки остаются близкими к нулю. Кроме того, колебания базы денежной массы не трансформируются в колебания цен».
Обратите особое внимание на последнее предложение. Сейчас мы наблюдаем все характеристики ловушки ликвидности:
Примечательно, что вопрос скорости денежного обращения и нормы сбережений имеет решающее значение для определения «ловушки ликвидности».
В то время как стало популярным сравнивать текущую ситуацию с инфляционным всплеском 1970-х годов, влияние демографического фактора и долговой нагрузки сильно различается.
Вопрос инфляции и дефляции, вероятно, сохранится и в следующем году. Испытает ли экономика краткосрочный всплеск инфляции, когда стимулы поступают в систему? Конечно. Однако стоит «погоне за прибылью» завершиться, дефляционное давление быстро восстановится.
Проблема ФРС в том, что она может совершить еще одну ошибку, повысив процентные ставки в самое неподходящее время. Модель «трех Д» продолжает предполагать, что инфляция уступит место дефляции, экономика ослабнет, а чрезмерно рьяные инвесторы снова останутся у разбитого корыта.
Без шансов на снижение?
Ликвидность без ограничений
По мнению Орловой, ЦБ во втором полугодии прошлого года пытался решать проблемы денежной ликвидности, максимально ослабляя денежную политику именно в целях недопущения кризиса доверия и «бегства вкладчиков», как физических, так и юридических лиц.
Не секрет, что главным толчком для активного ослабления политики в октябре-ноябре прошлого года стало то, что банки стали создавать «подушки ликвидности», запасаться деньгами, что создало сложности на рынке межбанковского кредитования, напомнила эксперт.
Сейчас уровень ликвидности стабилизировался, но в марте-апреле понадобятся новые существенные вливания денег, отметила Орлова. На март приходятся корпоративные платежи по внешним заимствованиям, а в апреле предстоят большие квартальные налоговые платежи, которые оцениваются в 500 миллиардов рублей, уточнила она. В связи с этим эксперт ожидает увеличения объемов РЕПО в марте-апреле.
Делайте ваши ставки
Наталья Орлова расценивает «сжатие ликвидности» больше как сигнал властей о том, что они будут бороться с инфляцией. Но она считает более целесообразным сигнализировать о том, что правительство будет контролировать бюджетные расходы.
Побольше оптимизма
По мнению Надоршина, всплеск цен в январе вызван индексацией тарифов и, возможно, тем, что продовольственным компаниям было разрешено пересчитать «замороженные» цены на продукты по состоянию на 28 января. Он считает высокую инфляцию в январе (2,3%) отложенным эффектом прошлогодней инфляции.
По оценке экспертов из «Ренессанс Капитала» и «Банка Москвы», инфляцию в текущем году можно удержать в пределах 10-10,5%.
Инфляционное давление: экономисты объяснили ослабление рубля
Из-за социальных выплат пенсионерам и военнослужащим может возникнуть дополнительное инфляционное давление временного характера. Об этом рассказали аналитики ФБА «Экономика сегодня». Подробнее — в материале ФАН.
Экономисты заявили, что нефть завершила пятницу ростом. С отметки 71 доллар за баррель она смогла укрепиться до уровня чуть выше 73 долларов (в ходе сегодняшней утренней торговой сессии поднялась до 73,50). Это максимальный уровень с августа.
По мнению аналитиков, основная причина роста цен на нефть — ураган «Ида», который обрушился на побережье США.
«Пока что там добыча восстанавливается медленнее, чем нефтепереработка. Из-за урагана запасы в США снизились на 30 млн баррелей, кроме того, сокращение может увеличиться до 40 млн. Это сейчас оказывает поддержку нефти», — отмечают эксперты.
Экономисты подчеркивают, что нефть чувствует себя достаточно неплохо, хотя многие утверждают, что рост цен на ископаемое будет ограничен.
«Идет замедление китайской экономики. Сейчас темпы будут замедляться, так как происходит постепенное сворачивание стимулирующих мер. Нефть пока удерживается в диапазоне от 70 до 75 долларов за баррель. Важным сегодня станет отчет ОПЕК. Участники рынка считают, что ОПЕК может понизить прогноз спроса на следующий год», — говорят они.
Что касается золота, то оно в пятницу оказалось под небольшим давлением. По словам аналитиков, золото торговалось в достаточно узком диапазоне, пыталось в моменте укрепиться выше отметки 1800 долларов за унцию, но этого не произошло. В итоге к концу торгов драгоценный металл опустился к отметке 1790. Основное давление на золото оказывает динамика курса доллара на мировом рынке.
«Инфляционное давление в США очень высокое, оно сохраняется. Это может стать важным фактором, который окажет давление на ФРС на ближайшем заседании. Золото пока удерживается на нижней границе от текущего актуального диапазона — 1790-1840. Если доллар будет укрепляться, то золото опустится примерно в район отметки 1750 долларов за унцию», — подчеркивают эксперты.
Рубль тоже чувствует себя не очень уверенно. Пятницу он завершил снижением. Эксперты отмечают, что в моменте валюта укреплялась до 72,70, но в итоге день завершила в районе отметки 73,20. Рубль попал под такое давление после пятничного заседания ЦБ России, который, как и ожидалось, повысил ключевую процентную ставку.
«Экономика сейчас продолжит расти более медленными темпами. ВВП России во втором квартале вырос на 10%, это поддержало рубль, но он все равно в пятницу потерял свои позиции. Центральный банк не исключает, что в этом году будет еще несколько повышений ставки. Это создало некоторое непонимание размера ставки — сколько раз ее будут повышать и до какого уровня. Вполне возможно, что в сентябре инфляция продолжит расти и достигнет отметки 7%. Из-за определенных сезонных факторов, из-за социальных выплат пенсионерам и военнослужащим может возникнуть дополнительное инфляционное давление временного характера. Рубль немного ослабевает. Актуальным продолжает оставаться диапазон от 72,5 до 74,5 рубля за доллар», — подытожили аналитики.
Ранее сообщалось, что запуск цифрового рубля — третьей формы денег, выпускаемой Центральным банком РФ, — станет одним из главных проектов в области цифровизации до 2030 года. Введение новой формы отечественной валюты будет способствовать дальнейшему развитию платежной инфраструктуры.