ипотечный сертификат участия что это
Статья 20. Ипотечный сертификат участия
Статья 20. Ипотечный сертификат участия
1. Каждый ипотечный сертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие.
2. Ипотечный сертификат участия не является эмиссионной ценной бумагой.
Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме.
Количество ипотечных сертификатов участия, удостоверяющих долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие, указывается в правилах доверительного управления этим ипотечным покрытием.
3. Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости.
4. Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается.
Информация об изменениях:
Федеральным законом от 21 ноября 2011 г. N 327-ФЗ в часть 5 статьи 20 настоящего Федерального закона внесены изменения, вступающие в силу с 1 января 2013 г.
5. Ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том числе на организованных торгах.
Учет прав на ипотечные сертификаты участия осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учет прав на ипотечные сертификаты участия, обращение которых осуществляется на организованных торгах, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).
Регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ипотечных сертификатов участия, по требованию владельца ипотечных сертификатов участия, уполномоченного им лица или номинального держателя обязан подтвердить права указанных лиц на ипотечные сертификаты участия путем выдачи в течение пяти дней выписки из реестра владельцев ипотечных сертификатов участия.
ГАРАНТ:
См. комментарии к статье 20 настоящего Федерального закона
Ипотечный сертификат участия что это
С 05.09.2021 выдача сертификатов не допускается, кроме случаев, если требования и имущество лица, подавшего заявку, включены в реестр покрытия до 05.09.2021. О сохранении прав, удостоверенных сертификатами, см. ФЗ от 08.12.2020 N 418-ФЗ.
Статья 20. Ипотечный сертификат участия
1. Каждый ипотечный сертификат участия удостоверяет одинаковый объем прав, в том числе одинаковую долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие.
2. Ипотечный сертификат участия не является эмиссионной ценной бумагой.
Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме.
Количество ипотечных сертификатов участия, удостоверяющих долю в праве общей собственности на ипотечное покрытие, указывается в правилах доверительного управления этим ипотечным покрытием.
3. Ипотечный сертификат участия не имеет номинальной стоимости.
4. Выпуск производных от ипотечных сертификатов участия ценных бумаг не допускается.
5. Ипотечные сертификаты участия свободно обращаются, в том числе на организованных торгах.
(в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
Учет прав на ипотечные сертификаты участия осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ипотечным покрытием, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев ипотечных сертификатов участия открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учет прав на ипотечные сертификаты участия, обращение которых осуществляется на организованных торгах, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).
(в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
Регистратор, осуществляющий ведение реестра владельцев ипотечных сертификатов участия, по требованию владельца ипотечных сертификатов участия, уполномоченного им лица или номинального держателя обязан подтвердить права указанных лиц на ипотечные сертификаты участия путем выдачи в течение пяти дней выписки из реестра владельцев ипотечных сертификатов участия.
Ипотечные сертификаты участия как инструмент секьюритизации ипотечных активов.
Екатерина Осипова, руководитель направления спецдепозитарного обслуживания, ОАО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ»
Прошлый год ознаменовался повышенным интересом к ипотечным ценным бумагам. При этом особой популярностью у управляющих компаний и институциональных инвесторов пользовались ипотечные сертификаты участия (ИСУ). Ипотечные ценные бумаги как способ секьюритизации ипотечных активов в России появились в 2005 году. Создание и развитие рынка ипотечных облигаций шло довольно интенсивно, и уже к концу 2013 года количество выпусков ипотечных облигаций составило порядка 70 (по информации Московской биржи). В то же время, Служба Банка России по финансовым рынкам зарегистрировала всего шесть правил доверительного управления ИСУ. Отсутствие нормативной базы для ведения реестра владельцев ИСУ тормозило до недавнего времени развитие данного инструмента. Это не позволяло ИСУ составить конкуренцию ипотечным облигациям перед институциональными инвесторами.
Ипотечные сертификаты участия
Ипотечные сертификаты участия (ИСУ) — неэмиссионные именные бездокументарные ценные бумаги, особенности выпуска и обращения которых урегулированы №152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах». Каждый ИСУ удостоверяет долю его владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие (ИП), право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств во исполнение обязательств, требования по которым составляют ИП, а также иные права, предусмотренные законом.
ИСУ не имеют номинальной стоимости, количество выдаваемых при формировании ИСУ определяется исключительно правилами доверительного управления ИП (ПДУ ИП), срок действия которых не должен превышать 40 лет.
ПДУ ИП являются основным документом всех участников процесса создания ипотечного покрытия, выпуска ИСУ и дальнейшего обслуживания. В ПДУ ИП содержится не только основная информация об управляющей компании, специализированном депозитарии, регистраторе и количестве выдаваемых ИСУ при формировании, но и особенности проведения дополнительной выдачи ИСУ, порядок определения вознаграждения и расходов, ответственность и обязанности сторон. ПДУ ИП должны соответствовать типовым правилам доверительного управления ипотечным покрытием (ТПДУ ИП), утвержденным Банком России. Банк России вправе установить дополнительные условия (наряду с предусмотренными настоящим ФЗ) и/или перечень сведений, которые должны содержаться в ПДУ ИП.
Выдавать ИСУ имеют право только организации коммерческого типа, имеющие лицензии на ведение деятельности по управлению инвестиционными и паевыми фондами, негосударственными пенсионными фондами (управляющие компании), а также кредитные организации. Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества, составляющего ИП, любое другое имущество, а полномочия управляющего ограничены управлением переданным в состав ипотечного покрытия имуществом.
В соответствии с законодательством ведение реестра ИП осуществляет специализированный депозитарий на основании утвержденного регламента. На специализированный депозитарий возложены свойственные ему обязанности по хранению и учету имущества, составляющего ИП, в том числе закладных, а также по расчету размера ипотечного покрытия (на основании данных, предоставленных управляющей компанией) и контролю за соблюдением нормативных актов.
В отличие от обслуживания паевых инвестиционных фондов (ПИФ), специализированный депозитарий не вправе вести реестр владельцев ИСУ, что обязывает управляющую компанию привлекать организацию, имеющую лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра (регистратора).
Указанное требование некоторым образом усложняет инфраструктурную схему обслуживания ИСУ и ведет к ее удорожанию, оно является непривычным для управляющих компаний на рынке коллективных инвестиций.
Инфраструктура ипотечного покрытия
В состав ипотечного покрытия входят:
1) управляющая компания;
2) специализированный депозитарий;
3) регистратор;
4) страховщик управляющей компании, страховщик специализированного депозитария и страховщик регистратора (при наличии).
Особенности формирования ипотечного покрытия ИСУ
На первый взгляд очевидная процедура формирования ИП содержит в себе множество нюансов. Процесс формирования ипотечного покрытия начинается с подготовки ПДУ ИП и завершается выдачей ИСУ.
В состав ИП могут быть включены:
1) обеспеченные ипотекой требования по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удостоверенные закладными;
2) другие ипотечные сертификаты участия.
Оценочная стоимость имущества, включенного в состав ИП при формировании, определяется Приказом ФСФР № 05-59/пз-н от 01.11.2005.
При этом норма закона, позволяющая включать недвижимое имущество в состав ИП, на текущий момент не действует, поэтому недвижимое имущество не может быть передано в состав ипотечного покрытия.
Как такового периода формирования ИП (аналогичного формированию ПИФа) нет. Под формированием ипотечного покрытия понимается включение требований/закладных в реестр ИП. Продолжительность периода, когда требования могут включаться в реестр ИП, не устанавливается.
Общая последовательность формирования ИП представлена на Рисунке 2.
Специализированный депозитарий с момента заключения договора с управляющей компанией осуществляет ведение реестра ипотечного покрытия, вносит в реестр записи на основании распоряжения управляющей компании в срок не позднее трех рабочих дней с даты получения документов (или выдает уведомление с мотивированным отказом), формирует отчетность и рассчитывает стоимость.
Выдача ИСУ также происходит на основании распоряжения управляющей компании, поданного регистратору. Срок выдачи ИСУ указывается в ПДУ ИП и не может составлять более пяти рабочих дней (см. п. 3.80 Положения, утв. Приказом ФСФР России от 30.07.2013 № 13-65/пз-н). Срок определяется со дня государственной регистрации залога недвижимого имущества, обеспечивающего требования, переданные в состав ИП, в ЕГРП, если требования не удостоверены закладными. В случае, когда требования удостоверены закладными, срок определяется со дня совершения передаточной надписи на закладных, удостоверяющих переданные в состав ИП требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, которые предусмотрены кредитными договорами и договорами займа.
Часто возникает вопрос о возможности выдачи ИСУ частями при формировании ипотечного покрытия, то есть по мере включения прав требования (закладных) в реестр ИП. Согласно ПДУ ИП, ипотечные сертификаты участия выдаются при условии включения требований в реестр ИП, совершения записи на закладных и регистрации залога по тем требованиям, которые указаны в заявке на приобретение ИСУ (раздел 7 ТПДУ ИП). Первоначально управляющая компания может выдать ИСУ не просто в пределах, а именно то количество, которое указала в ПДУ ИП. В реестр ипотечного покрытия требования (закладные) включаются на основании одного распоряжения управляющей компании. Именно в этот момент возникает зависимость между размером ИП и количеством паев. Управляющая компания подает распоряжение специализированному депозитарию на внесение требований/закладных в реестр ИП так, чтобы не нарушать срок выдачи ИСУ, то есть если прошла государственная регистрация части залогов и/или сделаны передаточные надписи на части закладных, не дожидаясь оставшихся требований (закладных). Это наиболее удобный и наименее рисковый вариант передачи закладных, чтобы не зависеть от сроков государственной регистрации залога. Новые ИСУ для прежних или новых владельцев могут быть выданы только через утверждение общим собранием выдачи дополнительных ИСУ и соответствующее изменение Правил доверительного управления.
Затруднительной является ситуация формирования ИП при количестве участников более одного. В этом случае в Правилах доверительного управления указывается распределение ИСУ между участниками в зависимости от переданных в состав ипотечного покрытия пула прав требования (закладных). Правила доверительного управления подготавливаются и передаются на регистрацию до формирования ипотечного покрытия, поэтому однозначно определить пропорцию возможно только в случае изначального понимания пула передаваемых прав требования/закладных.
Многообразие залогов заставляет управляющие компании сомневаться в возможности включения прав требования/закладных, обеспеченных такими залогами, в состав ИП. Перечень объектов недвижимости, которые могут быть предметом ипотеки, перечислены в статье 5 102-ФЗ «Об ипотеке». К ним относятся, например, воздушные и морские суда, земли сельскохозяйственного назначения. Также, на наш взгляд, возможна передача в оплату ИСУ прав требований, обеспеченных залогом третьего лица, так как это напрямую предусмотрено 102-ФЗ.
Дополнительная выдача ИСУ
Управляющая компания вправе выдавать дополнительные ИСУ, принимая в счет их оплаты закладные (права требования). Каждая дополнительная выдача сопровождается проведением общего собрания владельцев ИСУ и принятием решения о выдаче новых ИСУ. Исходя из формулировок ряда пунктов ТПДУ ИП, можно сделать вывод, что фактической выдаче дополнительных ИСУ должна предшествовать регистрация изменений в ПДУ ИП в части определения количества дополнительных ИСУ.
Анализ процесса дополнительной выдачи ИСУ показал наличие спорных моментов, продиктованных особенностями формулировок нормативных актов. Так, дата, на которую необходимо рассчитать стоимость одного ИСУ, выдаваемого при дополнительной выдаче, определяется пунктом 42 ТПДУ ИП и является днем государственной регистрации залога недвижимого имущества, обеспечивающего права требования, в ЕГРП на недвижимое имущество и сделок с ним. Указание на порядок расчета стоимости одного ИСУ, в случае передачи в их оплату закладных, отсутствует, хотя формирование ИП закладными является более привлекательной формой формирования ИП.
ИСУ для институциональных инвесторов
В соответствии с Постановлением Правительства № 379, в состав пенсионных накоплений могут входить ИСУ при условии допуска ИСУ к организованным торгам и включения хотя бы в один котировальный список высшего уровня. Для включения ИСУ в котировальные списки нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг установлены максимальные требования.
По правилам листинга Московской биржи ИСУ могут быть включены в список А2 при условии существования ИП не менее одного года, а в А1 — не менее двух лет. Для обоих списков минимальный размер покрытия установлен на уровне 50 млн руб. Включение по факту формирования возможно, если стоимость ипотечного покрытия составляет 500 млн руб. и более (возможно изменение в сторону минимального уровня до 1 млрд руб.).
При этом для прохождения листинга ИСУ на бирже, помимо предоставления обязательных документов, необходимым условием является наличие в ПДУ ИП положений об обращении ИСУ на организованных торгах.
В пп. г) п.2. 379 Постановления также установлено, что доля ипотечных ценных бумаг (ИСУ и облигации в совокупности) должна быть не более 40% от инвестиционного портфеля НПФ.
Также, в соответствии с Постановлением Правительства № 63, ИСУ могут входить в состав пенсионных резервов НПФ, при этом иных ограничений, кроме допуска к торгам, нет. Однако доля ИСУ может составлять не более 20% пенсионных резервов, в том числе доля ИСУ, удостоверяющих доли в праве общей собственности на ИП, доверительное управление которыми осуществляется одним управляющим ипотечным покрытием, — не более 10% пенсионных резервов.
По мнению ОАО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ», ИСУ могут получить развитие в ближайшее время и как инструмент секьюритизации ипотечных активов, и как новый актив для инвестирования пенсионных денег.
Важно отметить, что, несмотря на ряд достоинств указанного финансового инструмента, в связи с отсутствием четкого нормативного регулирования возникает множество неоднозначных вопросов, в частности, связанных с перевыпуском закладных, их депозитарным учетом, заменой объекта залога. Все указанные вопросы требуют детального анализа и проработки со стороны управляющего ипотечным покрытием и специализированного депозитария как при формировании ипотечного покрытия, так и при дальнейшем его обслуживании.
Ипотечные облигации. Что это и как на них заработать
Ипотечная облигация (ипотечная ценная бумага, ИЦБ) — это облигация, выпущенная банком и обеспеченная платежами его клиентов по ипотечным кредитам.
Упрощенно такая облигация формируется следующим образом: банк выдает клиентам ипотечные кредиты, которые объединяются в общий пул (ипотечное покрытие), после чего права на получение платежей из этого пула структурируются, и под них выпускается ценная бумага. Таким образом, держатель данной бумаги получает доходность, обеспеченную ипотечными платежами. Эта ценная бумага называется ипотечной облигацией, а процесс перепродажи долга в виде ценных бумаг получил название секьюритизация.
Для банка выпуск ИЦБ позволяет зафиксировать доход, который формируется за счет разницы между получаемой ставкой по ипотеке и выплачиваемым купоном по облигации. При этом вырученные от продажи облигаций деньги могут быть снова использованы для выдачи новых кредитов. Таким образом, кредитная организация может увеличить оборачиваемость активов и повысить уровень прибыли.
Для инвестора ипотечная облигация представляет долгосрочный инструмент для вложения средств, надежность которого обеспечена недвижимостью. Даже если заемщик перестанет платить ипотеку, банк может реализовать его квартиру на торгах и выполнить свои обязательства перед инвесторами. При этом доходность по таким бумагам, как правило, несколько выше, чем по выпускам с сопоставимым кредитным качеством.
Минусом для инвестора является неопределенность будущих потоков платежей по облигации. Заемщики могут досрочно гасить свою задолженность по ипотеке, что приведет к незапланированному досрочному погашению части номинала ценной бумаги (амортизации). Таким образом, инвестор подвергается риску реинвестирования амортизированной суммы. Это может привести к росту транзакционных издержек, а также уменьшению доходности в случае снижения процентных ставок.
Виды ипотечных облигаций
Ипотечные облигации могут быть однотраншевыми (агентские) и многотраншевыми. В отдельную категорию можно выделить балансовые ИЦБ.
Однотраншевые ИЦБ — один пул кредитов обеспечивает только один выпуск облигаций. Классическая схема размещения ипотечных облигаций.
Многотраншевые (структурированные) ИЦБ — один пул кредитов обеспечивает несколько выпусков облигаций. Бумаги этого вида часто выпускаются в виде нескольких траншей, как правило старшего и младшего. Владельцы старшего транша имеют приоритетное право на получение выплат по сравнению с держателями младших траншей. Это значит, что чем младше транш, тем выше риск и сопутствующая доходность. В случае убытков (дефолтов по ипотечным кредитам) в первую очередь страдают держатели младших траншей.
Балансовые ИЦБ — обычные облигации банка, которые дополнительно обеспечены пулом ипотечных кредитов. При этом ипотечные кредиты остаются на балансе банка, а инвестору стоит учитывать не только кредитный риск пула ипотечных кредитов, но и кредитный риск самого эмитента.
На рынке также существует ипотечный сертификат участия, который не стоит путать с ипотечной облигацией. Этот инструмент похож по сути на пай в ПИФе с тем отличием, что управляющая компания управляет не портфелем ценных бумаг, а портфелем выданных ипотечных кредитов. Получив предложение вложить средства в ипотечный сертификат участия, инвестору следует понимать, что это другой инструмент со своими особенностями.
Ипотечные облигации в России
Несмотря на то, что впервые ипотечные облигации появились в РФ 16 лет назад, российский рынок ИЦБ до сих пор находится в стадии становления. Это связано как с несовершенством регулирования и рыночной инфраструктуры, так и с осторожным отношением инвесторов к специфическому инструменту.
В последние годы рынок ИЦБ значительно ускорил рост, главным образом, за счет выпусков государственного банка ДОМ.РФ (прежде АИЖК —Агентство ипотечного жилищного кредитования). По состоянию на 31.12.2019 г. в обращении (не погашены) находятся 137 выпусков ипотечных облигаций на общую сумму 555,7 млрд руб., из которых 436 млрд руб. (78,5%) — с поручительством ДОМ.РФ. Весь объем первичного размещения в 2019 г. был представлен выпусками ипотечных облигаций, секъюритизированных ДОМ.РФ.
Дочернее подразделение банка ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент» (ИА ДОМ.РФ) является крупнейшим агентом по выпуску ипотечных облигаций. Компания приобретает у коммерческих банков (банков-оригинаторов) права требования по кредитам, обеспеченным ипотекой, и обменивает их на облигации с ипотечным покрытием. Выпущенные облигации банки могут как оставить на своем балансе, так и продать сторонним инвесторам.
Поручителем по ценным бумагам выступает материнская компания АО «ДОМ.РФ», 100% которой принадлежит государству через Росимущество. Это позволяет рассматривать данные облигации в качестве высоконадежных квазигосударственных бумаг. При этом премия по доходности к сопоставимым ОФЗ в среднем составляет 1,1–1,3%.
По выпускам облигаций ИА ДОМ.РФ, представленным на Московской бирже, действуют маркетмейкеры, поддерживающие более-менее приемлемый размер спреда. Это позволяет даже при невысокой ликвидности рассмотреть данные бумаги к покупке частным инвесторам.
Ипотечные бумаги других эмитентов из-за низкой ликвидности пока практически не доступны для частных инвесторов на Московской бирже. Кроме того, если бумаги ДОМ.РФ достаточно стандартизованы, то среди других выпусков встречаются сложные структурированные инструменты, для оценки которых требуется достаточная квалификация.
Поэтому знакомство с рынком ипотечных облигаций можно начинать с выпусков ДОМ.РФ. Список всех выпусков ИА ДОМ.РФ можно увидеть на соответствующей странице официального сайта. На этом же сайте можно найти эмиссионные документы и другую информацию об ипотечных облигациях.
Купон по российским ИЦБ в большинстве случаев выплачивается на ежеквартальной основе. При этом график купонных выплат и амортизации можно отслеживать на специальных ресурсах: например, rusbonds.ru или cbonds.ru.
Срок до погашения по ИЦБ достаточно долгий, что обусловлено длительностью среднего ипотечного кредита. В то же время фактическое погашение ИЦБ обычно происходит раньше за счет досрочного гашения кредитов.
Для оценки дюрации по ИЦБ аналитики часто используют показатель коэффициента досрочных погашений ипотечных кредитов (Conditional Prepayment Rate, CPR). Чем выше коэффициент для конкретного выпуска, тем короче ожидаемая дюрация.
Обычно в условиях снижения ставок по кредитам CPR растет, так как заемщики рефинансируют уже полученные кредиты по более дешевым ставкам. И наоборот, в условиях роста ипотечных ставок CPR может снижаться.
Другим специфическим показателем является скорость выхода закладных в дефолт (Constant Default Rate, CDR) — отношение суммы основной задолженности по закладным, ставшими дефолтными в течение года, к общей сумме задолженности на начало периода. По облигациям ИА ДОМ.РФ ипотечный агент принимает на себя обязательство выкупа просроченных кредитов.
На основании CPR, CDR аналитиками рассчитываются прогнозируемые денежные потоки по амортизации номинала. Учитывая сложности расчета, проще всего оценить доходность и справедливую цену облигации, используя специализированные инструменты. На сайте ИА ДОМ.РФ есть специальный калькулятор ИЦБ, который позволяет инвесторам оценить ожидаемую доходность интересующих выпусков. Также ожидаемая доходность для некоторых выпусков рассчитывается на сайте Московской биржи, где можно увидеть полный список допущенных к торгам ипотечных облигаций.
Ипотечные облигации в РФ представляют хорошую возможность для инвестора получить долгосрочную доходность выше ОФЗ при высокой надежности вложений. При этом минусом будет низкая ликвидность и небольшой перечень бумаг, доступных к покупке. С учетом темпов роста рынка можно предположить, что на горизонте ближайших лет существенно вырастут количество ИЦБ и их ликвидность. Это может поставить рассматриваемые инструменты на один уровень по привлекательности с муниципальными и, возможно, даже корпоративными выпусками.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Рекордное с 2020 падение на полугодовые минимумы
Заседание ФРС. Рождественский Tapering не за горами
40% дивдоходности в российской бумаге в 2022
Ключевые события недели: Центробанки, дивотсечки, экспирация
Несправедливо забытые акции. Подборка №4
Акция, которая приносит по 20% ежегодно уже 40 лет
Инвесторы теряют на акциях Robinhood. Бумаги упали на 47% ниже цены IPO
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.