Тейперинг в экономике что такое простыми словами
Что такое тейперинг. Объясняем простыми словами
Проще говоря, тейперинг — это постепенное сворачивание программы количественного смягчения, то есть «закачки» денег в экономику. Объявляя о тейперинге, центробанк сокращает закупки государственных облигаций и других ценных бумаг; параллельно регулятор также может повысить ключевую ставку и продавать некоторые ценные бумаги.
Количественное смягчение — это нетрадиционный способ стимулирования экономики, который используют, когда ключевая ставка близка к нулевой, а экономика находится на спаде. Регулятор в этом случае выкупает гособлигации у коммерческих банков. Но «живых» денег им не даёт: он снижает им норму денег, которые они обязаны резервировать. Благодаря этому банки могут выдать больше кредитов бизнесу и населению. То есть фактически регулятор просто смягчает норму по количеству необходимых резервов, отсюда и название политики — количественное смягчение (Quantitative Easing, QE).
Когда центральные банки объявляют о QE, они часто напрямую обещают отменить эти стимулы, как только экономика перейдёт к росту. Это делается для того, чтобы лёгкие деньги после завершения рецессии не привели к неконтролируемой инфляции и возникновению пузырей на рынках.
Пример употребления
«Если регуляторы не прекратят предоставлять ликвидность так щедро, как раньше, мир рискует войти в страшную инфляцию, измеряемую двузначными числами. Всё, халява закончилась. Тейперинг на носу».
(Инвестбанкир Евгений Коган — об угрозе стагфляции для мировой экономики в конце 2021 года.)
Нюансы
Чтобы смягчить неопределённость на рынке, о любых изменениях в политике количественного смягчения регулятор сообщает заранее. Также центральные банки описывают конкретные условия, при которых тейперинг продолжится или прекратится. Например, в ноябре 2021 года Федеральная резервная система (ФРС) США объявила о начале тейперинга.
Количественное смягчение, как и тейперинг, в основном используют в США и Европе — эти инструменты применяют ФРС США, Европейский центральный банк, Банк Англии, Банк Швейцарии, Банк Японии. В России количественное смягчение не используют, предпочитая ему стандартные инструменты денежно-кредитной политики.
Кто выиграет от сворачивания стимулов?
Кто выиграет от сворачивания стимулов?
На днях у нас выходило видео о количественном смягчении. Там мы затронули тему тейперинга. Проще говоря, тейперинг это сокращение выкупа активов, то есть отмена количественного смягчения. Сейчас многие твердят, что сворачивание стимулов обвалит рынки, мы же хотим разобраться, какие сектора и компании от этого выиграют.
Немного о ДКП
Подробно, как работает ДКП, мы рассматривали в ролике, но сейчас немного напомним.
Существует 4 канала влияния на рынки, но мы рассмотрим только 2:
Как только желаемые цели будут достигнуты, Федрезерв начнет сокращать приобретение активов.
Tapering vs tightening
Но не стоит путать “Tapering” — сокращение/сужение — с “Tightening” — ужесточением.
Сокращение вводится после того, как политика QE достигла желаемого эффекта по стимулированию и стабилизации экономики. Тогда ЦБ сокращает свою программу QE, снижая сумму активов, которые он покупает каждый месяц.
А когда ЦБ ужесточает свою программу QE, он больше не будет покупать какие-либо активы на свой баланс, вместо этого будет продавать активы, которыми владеет.
Какое влияние оказывает сокращение?
Политика QE предусматривает снижение процентной ставки и одновременно запуск покупки активов. Поэтому, когда программа закупок сокращается, это значит, что скоро процентные ставки снова вырастут.
Снижение объемов покупок приводит к уменьшению вливания денег, а следовательно, к замедлению инфляции, вымыванию денег из системы и повышению стоимости жизни. При этом оно увеличивает безработицу.
Когда денежная масса ограничена, банки, как правило, думают, кому давать деньги, и выбирают тех, кто берёт кредиты под самые высокие процентные ставки. Это избирательное заимствование и ограниченность ликвидности ведет к конкуренции, которая может привести к росту процентных ставок.
Истерика сужения часто бывает из-за цен на облигации. Когда цены на облигации падают, доходность облигаций растет. При росте дохода по облигациям инвесторы не видят смысла платить за риск и выходят из акций.
Однако, на практике как такового обвала из-за этого никогда не происходило.
Как пример, можно вспомнить ужесточение ДКП в 2013 году. Эта стимулирующая политики была запущена после кризиса 2008 года и проработала 5 лет.
В 2013 заявления ФРС вызвали волну беспокойства на финансовых рынках, поскольку ожидалось, что сокращение количественного смягчения будет неблагоприятным как для акций, так и для облигаций. Рынки облигаций действительно быстро распродались после комментариев о сокращении, а акции начали показывать волатильность, но затем они быстро стабилизировались.
Мнение аналитиков InvestFuture
Чем быстрее восстанавливается экономика США, снижается количество заболевших COVID, рост рабочих мест, тем быстрее будут сворачивать QE.
Сокращение покупок повлияет не только на экономику США, но и на другие страны, особенно развивающиеся.
Выиграть от этого могут банки, так как в будущем будет увеличиваться спред между ставками.
При удорожании жизни могут выиграть товары ежедневного потребления.
Знаменитая истерика 2013 года снова повторится
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл может решить не повторять ошибку, которую совершил семь лет назад, когда был новичком в области денежно-кредитной политики.
Пауэлл проведет пресс-конференцию в среду после двухдневного заседания Федерального комитета по открытым рынкам, который, как ожидается, примет решение сохранить ультра-либеральную денежно-кредитную политику для борьбы с экономическими последствиями пандемии.
Опрос экономистов от Блумберг на прошлой неделе выявил широкий разброс мнений о том, когда ФРС начнет сворачивать свои покупки. В то время как большинство (35%) ожидают, что сокращение начнется в первые три месяца следующего года, чуть более четверти полагают, что оно произойдет в последние три месяца 2021 года. Примерно еще 25% не ожидают, что это произойдет до второго квартала 2022 года или позже.
Как и в 2013 году, сила восстановления экономики может вновь удивить инвесторов в середине года. Это вполне возможно, если учесть широкое распространение вакцин, сказал Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов. Распродажа на рынке облигаций может усугубиться увеличением первичной эмиссии казначейских долговых обязательств, поскольку правительство финансирует бюджетные стимулы.
Возможная ротация главы ЦБ
Еще одно сходство между 2013 годом и сегодняшним днем: потенциальная смена руководства ФРС. По словам Брукса, Бернанке уходил семь лет назад, и нервозность по поводу его потенциального преемника, возможно, способствовала спаду на рынке облигаций.
По мере 2021 года финансовые рынки, вероятно, будут больше сосредоточены на судьбе Пауэлла. По словам главного экономиста Mellon Винсента Рейнхарта, это может усугубить инфляционную тревогу среди инвесторов, увеличив неопределенность в отношении будущей политики.
Как бы то ни было, экономисты ожидают, что Пауэлл останется в ФРС: около трех четвертей опрошенных Bloomberg заявили, что ожидают, что Байден предложит ему еще один срок.
Председатель ФРС признал, что его опасения в 2013 году относительно рисков, связанных с QE, оказались неуместными.
Что говорит Bloomberg Economics:
Вот почему он теперь обещает дать инвесторам достаточно времени, чтобы подготовиться к возможным изменениям в политике.
Несмотря на такие усилия, резкое повышение долгосрочных процентных ставок «практически неизбежно», по словам бывшего президента ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли. Как написал старший научный сотрудник Принстонского университета 21 января, по мере того, как ФРС станет сокращать и в конечном итоге прекратит покупки облигаций, инвесторы будут требовать более высокую доходность, чтобы заполнить образовавшуюся пустоту.
Рич Миллер в Вашингтоне, Bloomberg
Тейперинг в экономике что такое простыми словами
Что такое тейперинг. Объясняем простыми словами
Дата публикации: 2021-11-27 19:33:40
Проще говоря, тейперинг — это постепенное сворачивание программы количественного смягчения, то есть «закачки» денег в экономику. Объявляя о тейперинге, центробанк сокращает закупки государственных облигаций и других ценных бумаг; параллельно регулятор также может повысить ключевую ставку и продавать некоторые ценные бумаги.
Количественное смягчение — это нетрадиционный способ стимулирования экономики, который используют, когда ключевая ставка близка к нулевой, а экономика находится на спаде. Регулятор в этом случае выкупает гособлигации у коммерческих банков. Но «живых» денег им не даёт: он снижает им норму денег, которые они обязаны резервировать. Благодаря этому банки могут выдать больше кредитов бизнесу и населению. То есть фактически регулятор просто смягчает норму по количеству необходимых резервов, отсюда и название политики — количественное смягчение (Quantitative Easing, QE).
Когда центральные банки объявляют о QE, они часто напрямую обещают отменить эти стимулы, как только экономика перейдёт к росту. Это делается для того, чтобы лёгкие деньги после завершения рецессии не привели к неконтролируемой инфляции и возникновению пузырей на рынках.
Пример употребления
«Если регуляторы не прекратят предоставлять ликвидность так щедро, как раньше, мир рискует войти в страшную инфляцию, измеряемую двузначными числами. Всё, халява закончилась. Тейперинг на носу».
(Инвестбанкир Евгений Коган — об угрозе стагфляции для мировой экономики в конце 2021 года.)
Нюансы
Чтобы смягчить неопределённость
Подпишитесь на все самые свежие новости и статьи в маркетинге и рекламе в удобном для вас канале: Telegram, Facebook, Twitter, вКонтакте, LinkedIn
О чем сказал Пауэлл?
Поскольку сегодня многие из нас не спешат на работу, можно спокойно посидеть и подумать о том, что такого наговорил Пауэлл и почему все, сказаное им, не слишком испугало рынки.
Что было сказано. Основное.
• Инфляция связана со сбоями в цепочках поставок и сильным спросом.
• Эффект от сбоев в цепочках поставок продлится дольше, чем ожидалось.
• Если мы увидим, что инфляция устойчиво держится выше уровня, который нам нужен, мы скорректируем политику.
• Инфляция, которую мы наблюдаем сейчас, ни в коей мере не соответствует ценовой стабильности.
• Тейперинг завершится в середине следующего года.
• Тейперинг происходит раньше и быстрее, отчасти потому, что мы видим ускорение инфляции.
• Для повышения ставок время не пришло.
• Мы «не сдали тест» на начало повышения ставок, потому что еще не достигли максимальной занятости.
Если проще, то все выглядит следующим образом.
Почему рынки не упали?
Потому, что все вышесказанное уже было проговорено 100 раз, и ничего экстраординарного не прозвучало.
ФРС по-прежнему полагает, что инфляция носит временный характер и в дальнейшем все уладится.
Ну а чего еще Пауэлл должен был сказать? Мы погорячились и напечатали так много, что уже и самим страшно? Не смешите. С этой инфляцией неувязочка вышла, и во всем виноват Чубайс? Я боюсь, что они еще не знакомы с Анатолием Борисовичем.
Поскольку во всем, как выясняется, виноваты сбои в поставках, то и особенно винить-то некого.
Полагаю, что в анонсированный Пауэлом план жизнь заставит вносить некоторые изменения.
Предыдущий раз ФРС останавливала «печатный станок» в 2014 году. На этом фоне индекс доллара пережил сильнейшее ралли с 1999 года, а цены на нефть рухнули почти втрое.»
Таким образом, жизнь может заставить ФРС изменить свои планы:
• Если инфляция начнет выходить из-под контроля – темпы сокращения предоставления ликвидности могут быть ускорены.
• Если мы увидим резкие обвалы на рынках акций и излишнее укрепление доллара – возможно, в сокращении предоставления ликвидности будет наоборот взята небольшая пауза.
• Ну а если Пауэлла кто-то сменит в ближайшие месяцы, вообще многое может измениться.
Чего ждем?
2. Увеличение волатильности на рынках. Возможные коррекции на рынке акций. Возможные снижения цен на коммодитиз.
Пока похоже на то, что «халява» заканчивается.