золотой стандарт что это
Что такое золотой стандарт
Можно отыскать несколько различных определений термина «золотой стандарт», однако все они будут сводиться к тому, что золотым стандартом называется система, заявляющая этот драгоценный металл основой денежного обращения и всемирным эквивалентом фиатных денег. При этом золотой стандарт может иметь несколько форм, наиболее распространенной среди которых можно назвать золото-монетный, когда монеты чеканятся без ограничений, поступают в обращение и также без проблем обмениваются на бумажные купюры.
Золотой стандарт представляет собой финансовую систему, где за расчетную единицу принято определенное количество желтого металла. При этом любая валюта, выпускаемая в такой денежной системе, гарантированно может быть обменена на соответствующее количество драгоценного металла. А межгосударственные расчеты ведутся по обменному курсу национальных валют в пересчете на золотой массовый эквивалент. Такая экономическая формация дает максимальную защиту от нестабильности и инфляционных процессов. Ведь государства уже не могут бесконтрольно наращивать денежную массу не обеспеченную драгметаллом.
Плюсы и минусы
На парижской конференции 1821 года установили, что золото станет главной разновидностью монет, а золотой стандарт был признан в большинстве развитых стран. Таким образом, все национальные валюты были оказались завязаны на чистый драгметалл, и имели твердый курс относительно друг друга. Допускалось отклонение не выше 1%. Естественно, это налагает ограничения: все страны, придерживающиеся золотого стандарта, обязуются соблюдать соотношение между имеющимся в наличии драгоценным металлом и объемом фиатных денег в обращении.
С помощью такой системы удалось добиться фиксированного курса валют, за счет чего торговые отношения получили мощный толчок к развитию. Внешняя и внутренняя экономика обрели стабильность. Экономика государств, где усиливалась инфляция, стабилизировалась за счет сокращения золотых поступлений и снижения количества выпускаемых денег. В обратной ситуации предпринимались противоположные меры. Благодаря золотому стандарту достаточно просто оказалось поддерживать стабильность экономики, а специалисты получили шанс создавать долгосрочный и точный прогноз.
Не обошлось и без недостатков. В первую очередь, минусом системы золотого стандарта стала зависимость валюты от добычи золота. Стоило снизить темпы, как цены на товары падали как во внешней, так и во внутренней экономике. Также отсутствовала возможность развития денежно-кредитной политики на внешнем рынке, а это негативно отражалось на обеспечении военной отрасли. В силу этого после завершения Первой мировой войны многие страны сменили эту систему на валютно-кредитную.
Формы золотого стандарта
Существует три основных формы, в которых может существовать золотой стандарт:
Почему отменен
В России золотой стандарт был введен в 1897 году усилиями Витте, чьим именем и назвали реформу экономики. На тот момент рубль обеспечивался 0,774235 граммами золота. До начала Первой мировой войны именно рубль был на первом месте среди обеспеченных золотом валют. Однако с началом военных действий обмен денег на золото стал невозможен, и даже выпуск золотых червонцев не исправил положения. Индустриализация положила конец золотому стандарту в России. По той же причине или из-за инфляционных процессов золотой стандарт перестал использоваться и в других государствах.
Попытки вернуться к нему не увенчались успехом. В результате стараний сохранить стабильный курс валюты было подписано Бреттон-Вудское соглашение, согласно которому страны-участницы наделялись стабильным курсами, а тройская унция приравнивалась к 35 долларам. Ответственными за курсы валют назначались национальные банки, а для изменения курса была необходима ревальвация.
Отношение Трампа к золотому стандарту
Сегодняшний президент США — активный приверженец инвестиционного золота. В период предвыборной кампании, проходившей под лозунгом «Возвращение величия в Америку», Дональд Трамп напомнил: у американцев на самом деле было несокрушимое государство, поскольку зиждилось оно на золотом стандарте, и добавил: «. очень сложно снова вводить золотой стандарт, но это было бы замечательно. в таком случае в стране будет основательная база для наших денег». Часть предвыборных обещаний сегодня реализована, в частности назначениями должностных лиц в ФРС, которые являются сторонниками золотого стандарта.
Золотые времена золотого стандарта. Почему деньги стали «ничем не обеспечены»
Как часто вам приходилось слышать фразу: «Деньги ничем не обеспечены» или, например, «Доллар — это просто бумажка, за ней ничего нет»? Когда-то страны соизмеряли количество национальной валюты в обращении с запасами золота. Почему же в итоге пришлось отказаться от золотого стандарта в экономике?
Ликбез исторический
Давным-давно люди использовали в качестве денег самые разные предметы, например, ракушки. А еще — меха и шкуры животных. А еще — бобы какао…
Как правило, в качестве денег выступали предметы, которые, во-первых, ценились среди местного населения, во-вторых, были относительно «мобильны», в третьих, были относительно редки или, если не редки, то весьма полезны в хозяйстве. Позднее люди обратили внимание на ценные металлы и стали делать металлические монеты, которые мы используем до сих пор. Почему все предпочли золото и серебро шкурам животных?
Монеты, сделанные из драгоценных металлов, обладают высокой стоимостью, не требовательны к хранению, долговечны, их можно было переплавить в разные изделия, даже сплавить вместе или делить на монетки поменьше. Золото считалось защищенным от подделок тем, что его можно идентифицировать по мягкости (ковкости), звуку, цвету или весу. В общем, неудивительно, что именно золото стало настолько популярным средством обмена.
Почему золото променяли на бумагу
Золото — это, конечно, хорошо, но, как выяснилось, и оно обладает своими недостатками. Например, можно отрезать маленькие кусочки от монет, а потом их вместе переплавить во что-то еще. Золота в обрезанной монете будет меньше, чем «согласно заявленной стоимости». Если монеты потеряются, то из экономики пропадут ценные средства обмена (новые золотые монеты делать непросто). И, пожалуй, главная проблема заключается в транспортировке монет на дальние расстояния. Во-первых, они тяжелые. Очень. Во-вторых, сама перевозка золота — задача небезопасная и, значит, дорогая.
Сергей Алтынцев, частный инвестор, ассоциация экспертов «Друг Монет»:
— Золото — это металл Судного дня. На него можно будет купить всё, что угодно, когда и если текущая финансовая система обрушится ввиду наличия множества накопившихся проблем.
Что такое банкноты
На самом деле изначально банкноты — это, грубо говоря, «расписки» о том, что некий торговец оставил в специальном учреждении много золота и может гарантированно получить такое же количество золота в другом филиале этого учреждения. Зачем перевозить золото самостоятельно по торговому маршруту, если можно его в одном месте сдать, а в другом получить, предъявив бумажную расписку? Удобно? Еще как!
Вот и получается, что первые банкноты появились благодаря золоту и без него ценности не представляли. Но что потом?
Что такое золотой стандарт
Впервые золотой стандарт ввели в Великобритании в 1821 году. В те времена считалось, что фунт стерлингов «обеспечен золотом», люди могли свободно конвертировать бумажные деньги в монеты и наоборот. Другие страны подхватили эту идею и печатали свои обеспеченные драгоценным металлом купюры.
Интересный факт: в России золотой стандарт ввели достаточно поздно – в 1897 году. Это событие также известно как денежная реформа Витте.
Короче, золотой стандарт — это когда у вас есть деньги и вы можете обменять их на золото в любой момент времени (и вам не смогут отказать).
Да зачем вообще нужен этот стандарт?
До сих пор многие специалисты считают, что золотой стандарт делает экономику стабильнее. Курс денег в таких условиях привязан к курсу золота, и они, честно говоря, тут играют второстепенную роль — всех интересует драгоценный металл, а банкноты просто позволяют выменять его по стабильному курсу в любой момент времени. Экономисты в таких случаях деликатно называют валюту «резервной».
Кстати, помимо золотого, есть еще и термин «серебряный стандарт».
Что будет, если отменить золотой стандарт
Как показала история, государства вполне успешно могут печатать ничем не обеспеченные деньги. Для этого требуется монополия на эмиссию валюты — что делает эту валюту единственным легальным средством обмена.
Правда, если отменить золотой стандарт и объявить всем, что деньги ценны сами по себе, выяснится, что их «ценность» на свободном рынке весьма динамична. «Необеспеченные» деньги обладают высокой волатильностью, а еще могут быть «допечатаны» в любой момент — что приведет к инфляции.
Каким бывает золотой стандарт
2020 год на дворе, какой еще «стандарт»?!
Интересный факт: даже в цифровую эпоху золотой стандарт по-прежнему популярен. К примеру, криптовалюта Tethergold (которая технически является стейблкоином) в буквальном смысле привязана к золоту.
В России золотой стандарт сейчас не действует. При этом она входит в первую пятерку стран по заявленным запасам золота, а среди экономистов высказываются предложения снова вернуть стандарт, как, например, во времена Российской империи.
Артем Тузов, исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал»:
— Вряд ли России, которая работает в рамках деклараций и пожеланий со стороны МВФ, ВТО и других глобальных организаций, позволят перейти на золотой стандарт. Хотя такой шаг означал бы большую стабильность финансовой и экономической системы страны. При условии очень грамотной и продуманной политики ЦБ и Министерства финансов.
Обеспечение драгоценным металлом позволило бы, считают подобные специалисты, стабилизировать курс рубля и вообще привести экономику к процветанию. Но эта идея встречает слишком много критики.
Павел Сигал, первый вице-президент «Опоры России»:
— Во-первых, привязав курс рубля к золоту, страна становится более уязвимой в условиях рецессии мировой экономики, когда доллар только укрепляется относительно валют развивающихся стран. Во-вторых, для обеспечения золотовалютного запаса необходимо наращивать колоссальные резервы, на которые будут уходить огромные средства. Эти средства перспективнее направить на реализацию нацпроектов и поддержку населения, в том числе борьбу с низкими доходами и обеспечение граждан работой. Третья причина, по которой с золотым стандартом могут возникнуть сложности, — нежелание США видеть рядом с собой еще одного конкурента, который в перспективе может потеснить доллар.
Возможно ли вернуться к системе, когда каждый напечатанный рубль будет обеспечен определенным объемом золота? Золотые резервы России могут покрыть лишь 5 % объема денег в обороте.
Перейти на золотой стандарт себе может позволить разве что Китай, имеющий гигантские накопления жёлтого металла, полагает исполнительный директор департамента рынка капиталов инвестиционной компании «Универ Капитал» Артем Тузов. Правда, переход одной из крупнейших экономик мира на золотой стандарт будет означать внесение нестабильности в глобальную финансовую систему, где одним из главных средств расчета является не привязанный к золоту американский доллар.
Как бы то ни было, золото — это биржевой товар, цена на него постоянно меняется на торгах и Россией, понятно, не контролируется. Поэтому достичь твердого курса национальной валюты, обеспечив ее золотом, то есть по факту привязав курс национальной валюты к торгам, сейчас фактически невозможно.
А как вы считаете, не пора ли всем вернуться к золотому стандарту? Напишите в комментариях!
Золотой стандарт — что это: суть и как работает
Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! В сегодняшней статье мы поговорим о золотом стандарте. Вы узнаете что такое золотой стандарт и в чем его основная суть, почему выбирают именно золото в качестве стандарта, основные преимущества и недостатки золотого стандарта, а также краткая история золотого стандарта. Обо всем этом читайте далее в статье.
Содержание статьи:
Что такое золотой стандарт?
Золотой стандарт — это фиксированный денежный режим, при котором государственная валюта является фиксированной и может свободно конвертироваться в золото. Он также может относиться к свободно конкурентной денежной системе, в которой золото или банковские расписки на золото выступают в качестве основного средства обмена; или к стандарту международной торговли, при котором некоторые или все страны устанавливают свой обменный курс на основе значений относительного золотого паритета между отдельными валютами.
Как работает золотой стандарт
Золотой стандарт — это денежная система, в которой валюта страны или бумажные деньги имеют ценность, напрямую связанную с золотом. Благодаря золотому стандарту страны согласились конвертировать бумажные деньги в фиксированное количество золота. Страна, использующая золотой стандарт, устанавливает фиксированную цену на золото, а также покупает и продает золото по этой цене. Эта фиксированная цена используется для определения стоимости валюты. Например, если США устанавливают цену на золото на уровне 500 долларов за унцию, стоимость доллара будет составлять 1/500 унции золота.
Золотой стандарт со временем приобрел расплывчатое определение, но обычно используется для описания любого денежного режима, основанного на сырьевых товарах, который не полагается на необеспеченные бумажные деньги, или деньги, которые имеют ценность только потому, что правительство заставляет людей их использовать. Однако помимо этого есть существенные различия.
Некоторые золотые стандарты полагаются только на фактическое обращение физических золотых монет и слитков, но другие допускают использование других товарных или бумажных валют. Недавние исторические системы только давали возможность конвертировать национальную валюту в золото, тем самым ограничивая инфляционную и дефляционную способность банков или правительств.
Почему золото?
Большинство сторонников товарных денег выбирают золото в качестве средства обмена из-за его внутренних свойств. Золото используется в неденежных целях, особенно в ювелирных изделиях, электронике и стоматологии, поэтому реальный спрос на него всегда должен оставаться на минимальном уровне. Он идеально и равномерно делится без потери стоимости, в отличие от бриллиантов, и не портится со временем. Невозможно идеально подделать и иметь фиксированный запас — на Земле только определенное количество золота, а инфляция ограничивается скоростью добычи.
Преимущества и недостатки золотого стандарта
Использование золотого стандарта дает множество преимуществ, в том числе стабильность цен. Это долгосрочное преимущество, из-за которого правительствам становится сложнее взвинчивать цены за счет увеличения денежной массы. Инфляция случается редко, и гиперинфляции не бывает, потому что денежная масса может расти только в том случае, если увеличивается предложение золотых резервов. Точно так же золотой стандарт может обеспечивать фиксированные международные ставки между странами-участницами, а также может снизить неопределенность в международной торговле.
Но это может вызвать дисбаланс между странами, участвующими в золотом стандарте. Страны, производящие золото, могут иметь преимущество перед странами, которые не производят драгоценный металл, тем самым увеличивая свои собственные запасы. Золотой стандарт также может, по мнению некоторых экономистов, предотвратить смягчение последствий экономического спада, поскольку он ограничивает способность правительства увеличивать свою денежную массу — инструмент, который многие центральные банки используют для ускорения экономического роста.
История золотого стандарта
Приблизительно в 650 году до нашей эры золото было впервые превращено в монеты, что повысило его удобство использования в качестве денежной единицы. До этого золото нужно было взвешивать и проверять на чистоту при расчетах по сделкам.
Золотые монеты не были идеальным решением, поскольку на протяжении веков обычной практикой было обрезать эти слегка неправильные монеты, чтобы накопить достаточно золота, которое можно было переплавить в слитки. В 1696 году Великая перечеканка в Англии представила технологию, которая автоматизировала производство монет и положила конец вырезанию монет.
Конституция США 1789 года предоставила Конгрессу исключительное право чеканить деньги и право регулировать их стоимость. Создание единой национальной валюты позволило стандартизировать денежную систему, которая до этого состояла из обращающихся иностранных монет, в основном серебра. Поскольку серебра было больше по сравнению с золотом, в 1792 году был принят биметаллический стандарт. Хотя официально принятый паритет серебра и золота 15 : 1 точно отражал рыночное соотношение в то время, после 1793 года стоимость серебра неуклонно снижалась, вытесняя золото из обращения, согласно закону Грешема.
Так называемая «эра классического золотого стандарта» началась в Англии в 1819 году и распространилась на Францию, Германию, Швейцарию, Бельгию и США. Каждое правительство привязало свою национальную валюту к фиксированному весу в золоте. Например, к 1834 году доллар США был конвертируемым в золото по курсу 20,67 доллара за унцию. Эти паритетные ставки использовались для оценки международных сделок. Позже к ним присоединились и другие страны, чтобы получить доступ к западным торговым рынкам.
В золотом стандарте было много перебоев, особенно во время войны, и многие страны экспериментировали с биметаллическими (золотыми и серебряными) стандартами. Правительства часто тратили больше, чем могли покрыть их золотые резервы, и приостановление действия национальных золотых стандартов было чрезвычайно распространенным явлением. Более того, правительства изо всех сил пытались правильно привязать соотношение между своими национальными валютами и золотом, не создавая искажений.
Пока правительства или центральные банки сохраняли монопольные привилегии на предложение национальных валют, золотой стандарт оказался неэффективным или непоследовательным ограничением фискальной политики. В течение 20 века золотой стандарт медленно разрушался. Это началось в Соединенных Штатах в 1933 году, когда Франклин Делано Рузвельт подписал указ о криминализации частного владения монетарным золотом.
После Второй мировой войны Бреттон-Вудское соглашение вынудило союзные страны принять доллар США в качестве резерва, а не золото, и правительство США обязалось сохранить достаточно золота для поддержки своих долларов. В 1971 году администрация Никсона прекратила конвертацию долларов США в золото, создав режим фиатной валюты.
Золотой стандарт в настоящее время не используется ни одним государством. Великобритания прекратила использование золотого стандарта в 1931 году, а США последовали его примеру в 1933 году и отказались от остатков системы в 1973 году.
Золотой стандарт и фиатные деньги
Как следует из названия, термин золотой стандарт — это денежная система, в которой стоимость валюты основана на золоте. Фиатная система, напротив, представляет собой денежную систему, в которой стоимость валюты не зависит от физического товара, а вместо этого имеет возможность динамически колебаться по отношению к другим валютам на валютных рынках. Термин «фиат» происходит от латинского fieri, что означает произвольный акт или указ. В соответствии с этой этимологией стоимость фиатных валют в конечном итоге основана на том факте, что они определены как законное платежное средство на основании постановления правительства.
За десятилетия до Первой мировой войны международная торговля велась на основе того, что стало известно как классический золотой стандарт. В этой системе торговля между странами велась с использованием физического золота. Страны с положительным сальдо торгового баланса накапливали золото в качестве оплаты за свой экспорт. И наоборот, у стран с торговым дефицитом наблюдалось сокращение своих золотых резервов, поскольку золото вытекало из этих стран в качестве оплаты за их импорт.
Резюме
А на этом сегодня все про золотой стандарт. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
Что такое золотой стандарт?
Также с глубокой древности были известны дешевые медные деньги, порой изготовляемые наспех и с плохим качеством (если верить Аристофану, упомянувшему об этом факте в одной из комедий). К золотым монетам уважения было куда больше — Александр Македонский первым попробовал запечатлеть на них собственный профиль.
Предпосылки появления
В средние века количество серебра и золота в Европе уменьшается — оно утекает на Восток в обмен на экзотические восточные товары. Собственно товары средневековой Европы, которые могли бы стать предметом бартерных сделок, Восток не интересуют. Параллельно растет население самой Европы, что еще больше увеличивает дефицит драгоценных металлов — одной из причин такого дисбаланса стала эпоха географических открытий, не в последнюю очередь направленных на стремление найти новые источники золота.
Что такое золотой стандарт? Это обеспечение государственных денежных знаков определенным количеством золота, которое можно было получить на руки в банке. Т.е. государство сказало людям: мы обеспечим обмен выпущенных нами удобных в обращении эквивалентов на ценный металл.
Эквиваленты (бумажные деньги) в свою очередь появились потому, что количество финансовых операций в мире стремительно росло и перемещение больших масс золота и серебра становилось все более проблематичным. Быстро появилась и проблема подделки эквивалентов — но она существовала и при использовании ценных монет (обрезание краев, сплавы и пр.).
Первые бумажные деньги появляются в Европе еще в 17 веке (до того ходили лишь долговые расписки). Впрочем, первый шведский опыт 1661 года привел к сильному обесцениванию банкнот, а население с недоверием отнеслось к непонятной бумаге, предпочитая знакомый и более ценный по себестоимости металл.
В 18 веке удобная легкая бумага медленно завоевывает свое место в экономике — однако возникают проблемы с расчетными курсами на внешнем рынке и постепенно зреет идея опереть купюры на надежный и проведенный временем ценный стандарт. Золото подходило для него почти идеально — почему была сделана ставка именно на желтый металл:
маленький вес оценивался в крупную сумму
простая идентификация по весу металла
Итого, суть золотого стандарта сводилась к тому, чтобы придать бумажным деньгам равнозначную золоту ценность, тогда как взаиморасчет купюрами на всех уровнях был гораздо удобнее. При этом золото иногда было, а не иногда не было в хождении параллельно с денежными знаками, которые его представляли — однако от полноценного перехода с бумажных денег на золотой стандарт потребовалось еще около 100 лет.
Мир в эпоху золотого стандарта
Локомотивом при введении золотого стандарта выступила Британия, которая ввела его в 1816 году (бумажные деньги появились в Британии в конце 17 века), причем вплоть до первой мировой войны фунт оставался главной мировой валютой. Эксперимент был признан для экономики удачным и за Британией последовали другие страны.
Произошло это, впрочем, далеко не сразу, зато практически одновременно в 1870-е годы: в 1871 году введением золотого стандарта отметилась Германия, в 1873-75 годах — 9 европейских стран, включая скандинавские, а также Франция и Швейцария; наконец, в 1879 году золотой стандарт приняли в США.
Однако экономические результаты этих стран после введения стандарта оказались куда менее впечатляющими, чем ожидалось. В России золотой стандарт прошел краткий период с 1897 года до начала первой мировой войны, отменившей обмен бумажных денег на золото — хотя в первые 20 лет Советской власти имелись спекуляции по возрождению золотого эталона.
После начала первой мировой войны мировую экономику охватывают невиданные ранее потрясения (чего стоят только закрытые в течение несколько месяцев основные биржи). Как известно, в кризисные времена спрос на золото резко растет и бумажные деньги очень быстро перестают соответствовать установленному курсу желтого металла.
В результате золотой стандарт действует в Британии в 1915-20 годах скорее формально, а курс фунта падает к доллару примерно на четверть — в 1920 году за фунт дают уже не 4.9, а только 3.2 доллара. В 1925 году фунт восстанавливает прежнюю стоимость, но это стоит стране 15 лет экономической депрессии (хотя США в скором времени переживет еще более глобальное падение).
Первый сбой системы произошел на пике этого кризиса: в сентябре 1931 года Английский банк отказался продавать золото. В мире царит паника. Фунт снова падает к доллару практически до тех же отметок (3.5 доллара за фунт), многие страны начинают отказываться от золотого стандарта.
Полученное золото переправлялось в специальное хранилище Форт Нокс. За ценные бумаги и контракты в золоте (в том числе государственные), ходившие до принятия закона, были сделаны выплаты по старому курсу — а само золото перестало быть легальным платежным средством. Можно сказать, что государство «нагрело» население, но в обмен обеспечило выход страны из сильно затянувшегося кризиса. Курс в 35 долларов за унцию остается неизменным до 1971 года.
В последующие 20 лет европейские экономики постепенно выбираются из-под кредитного бремени. Германия очень удачно, но далеко не у всех все гладко — так, в 1949 году переоцененный фунт вновь девальвируется на 35%, а в 1958 году французский франк падает почти на 20%). Но основные трудности были впереди.
В ноябре 1964 года Английский банк «всем миром» собирает кредит в 3 млрд. долларов во избежание девальвации франка, попавшего под атаку спекулянтов — следует почти детективная история о том, как крупнейший в мире (на тот момент) кредит одобряется государственными банками множества европейских стран буквально за несколько часов.
Это дает Англии кратковременную передышку — но тем не менее через 3 года средства заканчиваются, а британская экономика по-прежнему не вдохновляет. В результате 18 ноября 1967 года фунт все-таки падает к доллару почти на 15%. В течение нескольких следующих месяцев это приводит к резкому взлету цены на золото — становится очевидно, что золотой денежный стандарт больше не работает, а изъятия, запреты и внешнее кредитование не в состоянии постоянно решать мировые проблемы. Меняться нужно системе.
Де Голль, на тот момент уже 75-летний старик, выиграл свою последнюю битву — золото направили во Францию, зачислив в казну. В результате у Франции появилось около 1200 тонн золота, а в США уменьшился и без того снижающийся с конца 1950-х золотой запас:
Промежуточный шаг к новой системе сделала в 1969 году Германия, перейдя на плавающий курс к доллару — и всего через месяц марка укрепляется к нему на 10%. Начало 70-х отмечено проблемами в политике и экономике США и дальнейшим ослаблением авторитета доллара; в конце 1971 года доллар падает к золоту на 7.5%.
Золото после отмены золотого стандарта
Является ли золото эффективным инвестиционным инструментом, если рассмотреть его с 1970 года, т.е. практически с момента отмены золотого стандарта? На графике выше (в логарифмической шкале) в это время виден заметный взлет, так что вопрос вполне логичный.
Итого, данные говорят нам, что за 45 лет доходность золота уступает результату американского фондового рынка, причем достигнута она с заметно большим риском (размахом колебаний, 29% против 17.6%). Разница в 2.4% годовой доходности на дистанции вылилась в почти трехкратное преимущество американских акций.
Однако если взять портфель из 50% золота и 50% акций (с ежегодной ребалансировкой ), то его доходность превзойдет обе кривые, причем достигнута она будет с меньшим, чем в обоих случаях, риском! Ошибки нет — это работает портфельная теория, а неожиданный на первый взгляд результат получается благодаря низкой корреляции кривых.
Но это отнюдь не означает, что следующий отрезок схожей длины принесет тому же портфелю новые 11% годовых. В золоте не отражен бизнес, в нем заложен в первую очередь страх, стремление инвесторов к надежности в смутные времена кризисов и военных конфликтов.
То, что на протяжении длинного инвестиционного горизонта золото может не принести пользу, видно на отрезке с конца 70-х до начала 2000-х годов — фактически более чем за 20 лет цена желтого металла не проявляла тенденции к росту. Для рынка США схожий отрезок был только раз во время Великой Депрессии — 20 лет инвестирования в индекс американских акций всегда приносили прибыль. По-разному можно оценить еще один график (по данным National Inflation Association):
Отношение выше показывает, сколько золота требовалось для приобретения одной акции Dow Jones. С одной стороны мы видим, что на пиках фондовых максимумов (1929, 1964 и 1999 годы) это отношение последовательно брало новые высоты, тогда как кризисы соответствуют дешевому рынку с минимальным значением вплоть до единицы.
Следующий виток может быть достигнут как ростом фондового рынка, так и падением цены на золото — или же тем и другим одновременно. Но с другой стороны уровень 2009 года был и в 1920-х, и в 1950-х годах. Относительно среднего значения американский рынок на сегодня выглядит к золоту хотя и переоцененным, но скорее на умеренную величину.
Золото непредсказуемо — от него ждали взлета во время каждой программы количественного смягчения QE в США, которые можно свести к выпуску виртуальных долларов. Но последние программы на рост золота не повлияли. По расчетам Кийосаки, который золото весьма любит, при привязке всей сегодняшней наличности США к золотой унции последняя стоила бы порядка 10-15 тысяч долларов. Но возвращаться к золотому стандарту мир пока вряд ли намерен. Так вкладывать ли в золото и сколько? Зависит от ваших взглядов.
Плюсы и минусы золотого стандарта
Небольшое резюме по написанному выше. Трудно сказать, считать ли это плюсом или минусом, но золотой стандарт обеспечил фиксированные курсы валют. Деньги при этом имели постоянную ценность — инфляция в среднем фактически отсутствовала, особенно до кризисных 1930-х годов. Сегодня же с целью хотя бы затормозить падение стоимости наличных их нужно класть на депозит, что влечет за собой ряд неудобств (потеря ликвидности для большей процентной ставки) и рисков (банкротство банка).
Возможность обменять бумагу на физическое золото в ближайшем банке внушала большую уверенность в защите от кризиса. Финансовая система тоже была относительно предсказуемой — Великая Депрессия пришлась на золотой стандарт, но по сравнению с современным миром возможности надувания пузырей оказывались более ограниченными.
С другой стороны известно, что для развития экономики необходима небольшая инфляция — ее отсутствие тормозит экономический рост. Печать денег в рамках золотого стандарта требует увеличения государственного золотого запаса. В кризисы спрос на золото резко возрастает, что вызывает большие сложности при сохранении прежнего баланса.
В спокойные же времена возможно перепроизводство товара, что ведет к укреплению денег (Великая Депрессия проходила при заметной дефляции, что пришлось на руку владельцам облигаций надежных компаний). Понижение цены на товар для сохранения паритета в этом случае ухудшает производственную ситуацию.
Возможно ли возвращение к золотому стандарту?
Сегодня время от времени поднимается вопрос о возврате к золотому стандарту. Однако этот процесс кажется слишком сложным и в целом неосуществимым. Основная причина, почему это направление рассматривается — нестабильность национальной валюты и пузыри на рынках (например, пузырь доткомов или недвижимости в 2008 году, столкнувший миллионы американцев со значительными трудностями).
Тем не менее сегодняшняя система при всей ее сложности и несовершенстве направлена на глобальное взаимодействие, тогда как золотой стандарт скорее отвечал интересам изолированных экономик и свое дело (лучше или хуже) выполнил. К экономике сегодня пожалуй лучше всего подходят слова У. Черчилля, сказанными о политике: «Демократия — наихудшая форма правления. Если не считать всех остальных.»