вывоз капитала в ссудной форме широко практиковался

Большая Энциклопедия Нефти и Газа

Вывоз ссудного капитала означает, что капитал вывозится в традиционной форме внешних займов, кредитования внешнеторговых поставок, вкладов в иностранные банки. Это относится и к экспорту ссудного капитала в развивающиеся страны, который еще в 1970 г. составил всего несколько миллиардов долларов, а в 1982 г. транснациональные банки направили туда уже 130 млрд дол. [1]

Ныне вывоз ссудного капитала существенно превышает вывоз предпринимательского и зачастую служит основой последнего, так как международные монополии, занимающиеся инвестиционной деятельностью, кредитуются у банков, в том числе их зарубежных филиалов. Привлекательность международных займов заключается в том, что они дают чистый приток иностранной валюты и способствуют краткосрочному улучшению состояния платежного баланса и валютного положения страны-получателя. [2]

В вывозе ссудного капитала также лидируют США, Однако кредитная зависимость других капиталистических государств от США, характерная для первых лет после второй мировой войны, ушла з прошлое. В результате кризиса своего платежного баланса США приходится обращаться к своим конкурентам за кредитами. [4]

В вывозе ссудного капитала также лидируют США. Однако кредитная зависимость других капиталистических государств ог США, характерная для первых лет после второй мировой войны, ушла в прошлое. В результате кризиса своего платежного баланса Соединенным Штатам Америки приходится обращаться к своим конкурентам за кредитами. [5]

В вывозе ссудного капитала также лидируют США. Однако кредитная зависимость других капиталистических государств от США, характерная для первых лет после второй мировой войны, ушла в прошлое. В результате кризиса своего платежного баланса США приходится обращаться к своим конкурентам за кредитами. [6]

Частные и государственные В.з. и кредиты являются формами вывоза ссудного капитала и не только служат источником прибылей для стран-кредиторов, но и стимулируют их экспорт. В условиях, когда все большую роль во внешней торговле играют машины и оборудование, кредитование экспорта стало одним из основных видов неценовой конкуренции. [8]

Источник

Вывоз капитала в ссудной форме широко практиковался

Ключевые слова: международное движение капитала, миграция капитала, вывоз капитала, ввоз капитала

Механизм извлечения прибавочной стоимости в междуна­родном масштабе получает свое конкретное выражение в раз­личных формах вывоза капитала.

Вывоз капитала происходит либо в форме вывоза ссудного капитала, либо в форме вывоза функционирующего (промыш­ленного) капитала.

При вывозе ссудного капитала собственник получает доход в форме процента.

Вывоз функционирующего капитала (вложения в промышленность, торговлю и т.д.) при­носит его владельцу доход в форме дивиденда или прибыли.

Различие между вывозом ссудного и функционирующего капитала имеет существенное значение. Преобладание одной из этих форм во многом определяет характерные особенности той или иной страны. Так, в Англии на первое место выдвину­лись ее колониальные владения, с которыми был связан вывоз капитала. Во Франции заграничный капитал был помещен главным образом в Европе, прежде всего в России (не менее 10 млрд фр.), в основном это был ссудный капитал, государст­венные займы, а не капитал, вкладываемый в промышленные предприятия. В отличие от английского, колониального, вывоз французского капитала можно назвать ростовщическим.

В послевоенное время французские банки утратили свое положение ведущего международного ростовщика, уступив первенство американским банкам. Прогрессирующий развал британской колониальной империи изменил и современный облик английской олигархии. Теперь в вывозе капитала всех главных западных стран более равномерно сочетаются ссудная и промышленная формы. Но выгоды как той, так и другой форм одновременно играют весьма существенную роль для мо­нополий тех стран, которые используют импорт ссудного капи­тала как один из источников для усиления экспорта собствен­ного промышленного капитала. При этом они присваивают се­бе разницу между процентом по получаемым займам, вкладам и т.д. и более высокой прибылью от заграничных инвестиций функционирующего капитала.

Так, Германия в период между двумя мировыми войнами получила большие займы от США и других стран и одновре­менно вкладывала капиталы в промышленность стран Цен­тральной и Восточной Европы, Латинской Америки. Доходы по ее промышленным инвестициям превышали сумму процентов, которую ей надо было выплачивать за полученные кредиты.

После Второй мировой войны в таком же положении нахо­дилась Англия. Она задолжала другим странам, в первую оче­редь США, значительные суммы, превышавшие в отдельные годы объем ее собственных заграничных капиталовложений. Между тем за послевоенные годы доходы от английских инве­стиций превысили вдвое выплаты Англии по иностранной за­долженности, представлявшей собой в основном вложения ссудного капитала.

Вывоз ссудного капитала различается по срокам, назначе­нию, характеру обеспечения и субъекту.

По сроку он делится на долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный международный кредит. Ссуда на срок свыше трех—пяти лет считается долгосрочной, от одного до трех (иногда до пяти лет) — среднесрочной, менее одного года — краткосрочной.

Главной формой международного долгосрочного кредита являются международные займы. К старым, традиционным формам частного международного кредита относятся прежде всего займы, которые предоставляли из своих ресурсов круп­нейшие коммерческие банки капиталистического мира. В США это «Чейз Манхэттэн бэнк» (Нью-Йорк), «Морган гаранти траст», «Ферст нэшнэл сити бэнк» (Нью-Йорк) и др.; в Англии — «Барлклейз бэнк», «Ллойдс бэнк», «Мидлэнд бэнк» и др.; во Франции — «Банк де Пари э де Пэн Ба», «Банк де л’Эндошин» и др.; в ФРГ — «Дейче банк», «Дрезднер банк», «Коммерцбанк». Хотя удельный вес внешних кредитов этих банков в общем вывозе ссудного капитала за последние десятилетия упал, они все еще играют видную роль на международной аре­не. Так, в 1956 г. группа английских банков предоставила долгосрочный кредит Индии на строительство металлургических предприятий. В конце 1958 г. три нью-йоркских банка выдали кредит в 200 млн долл. правительству де Голля с целью помочь ему стабилизировать политическое и валютное положение Франции. На конец 1960 г. общая сумма внешних кредитов, выданных американскими частными банками на срок более одного года, составила 1,7 млрд долл.

Однако далеко не всегда частные долгосрочные кредиты предоставляются за счет ресурсов самих банков. Как правило, банки используют для этих целей средства многочисленных рантье крупных государств. Это достигается через так называе­мые облигационные займы (или «внешние эмиссии»). Инве­стиционные банки берут на себя размещение (продажу) на де­нежном рынке своих стран ценных бумаг (облигаций), выпу­щенных частными иностранными компаниями или государст­венными организациями. И в данном случае кредиторами вы­ступают главные западные страны, где имеется развитой де­нежный рынок и значительный избыток ссудного капитала, ищущего себе более прибыльного помещения. При этой опера­ции перемещение ценных бумаг идет в направлении, обратном движению вывозимого капитала. Так, выпущенные в 50-х гг. облигации правительства Южно-Африканской Республики бы­ли размещены на денежном рынке США.

Эмиссионное дело монополизировано немногими инвести­ционными банками и банкирскими домами. До Второй миро­вой войны это были преимущественно американские, англий­ские и французские банкиры. В послевоенное время в этой об­ласти почти полностью господствовали ведущие инвестицион­ные банки и банкирские дома США: «Морган, Стэнли», «Ферст Бостон корпорейшн», «Диллон, Рид», «Гарриман, Рипли», «Лимен бразерс», «Лазар фрэр», «Гоулдмэн, Закс» и др. В ходе судебного процесса против этих фирм, проходившего в Нью-Йорке в начале 50-х гг., выяснилось, что начиная с 1915 г. они возглавили банковский картель, контролировавший внеш­ние частные эмиссии США, распределяли между собой все иностранные облигационные займы, размещаемые на амери­канском рынке, объединенными силами оттесняли конкурен­тов. Несмотря на разоблачительные документы, суд вынес этим банкам оправдательный приговор «за отсутствием доказа­тельств». Таким образом, монополия американских банкиров в эмиссионном деле сохраняется и до настоящего времени.

Господство инвестиционных банков США в размещении иностранных займов поддерживалось через систему банковских консорциумов. Последние представляют собой соглашения о посредничестве в размещении иностранных займов. В консор­циуме участвует большое число банков. Возглавляет его один из крупнейших. Каждый участник получает квоту на иностран­ные облигации, для его деятельности по размещению займа выделяется определенный район. Консорциум выпускает про­спекты с указанием условий займа, широко рекламирует ино­странные займы с целью привлечения к покупке иностранных облигаций мелких и средних рантье, контролирует сеть макле­ров, занимающихся розничной продажей облигаций.

В 1959 г. инвестиционный банк «Морган, Стэнли» возгла­вил консорциум, взявший на себя размещение облигаций итальянской государственной корпорации по развитию южных районов страны. В 1957 г. инвестиционный банк «Диллон, Рид» организовал облигационный заем в 12 млн долл. для японской бумажной промышленности. Большую активность развил в по­слевоенное время банк «Ферст Бостон корпорейшн». Совмест­но с фирмами «Кун, Леб» и «Лазар фрэр» он разместил в США на 85 млн долл. облигаций Европейского объединения угля и стали. Будучи с 1959 г. финансовым консультантом японского правительства, «Ферст Бостон корпорейшн» продал на 30 млн долл. его облигаций. Несколько раньше он же возглавил син­дикат, обеспечивший заем в 100 млн долл. индийскому метал­лургическому тресту «Тата».

Монополия банков на размещение иностранных ценных бумаг гарантировало им высокую прибыль. Банки получали ко­миссионное вознаграждение, доходящее иногда до 1/12— 1/10 суммы займа. Это выражалось в том, что они рассчитыва­лись с заемщиком за размещенные ими облигации по 90—94% от номинала, а имели возможность их реализовать из расчета 96—100% номинала. Нередко банки получали также эмиссион­ную прибыль, образующуюся за счет разницы между номина­лом ценных бумаг и их рыночной ценой. В случае, если банк гарантирует размещение займа, его комиссионные повышают­ся, он получает дополнительные выгоды в виде гарантийной прибыли. Не все облигации иностранных займов размещаются банками среди других держателей. Часть облигаций, наиболее надежных и выгодных, они оставляют себе, получая доход от процентов, выплачиваемых по займам. Процент по внешним займам иногда достигает 8—10 годовых. Например, ряд займов, которые были предоставлены США Германии после Первой мировой войны, выдавались из 7-8% годовых.

До определенного уровня международный долгосрочный кредит носил главным образом частный характер. Однако уже и в тот период монополии начинали все шире и чаще пользо­ваться «услугами» государства. Государство иногда выступало как гарант по частным займам, обеспечивая выплату процентов и погашение займа.

Особое значение имеет использование государства как га­ранта по займам других государств. В этом случае заемщиками и гарантами являются, как правило, экономически слаборазви­тые государства, обеспечивающие выплату задолженности по займам частью поступлений в бюджет (от государственных та­бачных, соляных, спиртовых и других монополий, от таможен­ных доходов, железных дорог и т.д.).

В последние десятилетия эта форма отошла на задний план. Монополии используют теперь государство прежде всего в ка­честве непосредственного кредитора в международных отно­шениях. На государство перекладываются все издержки, свя­занные с предоставлением займов, а также ущерб в случае не­погашения (банкротство должника и другие причины). В пери­од, когда обостряются противоречия и проблема рынков, вывоз капитала становится одной из основных, особенно широкое распространение получает внешний государственный кредит.

Международные займы различаются по своему назначению как займы, или кредиты производительного характера (в про­мышленности, на транспорте, в сельском хозяйстве и т.д.) и как займы, или кредиты непроизводительного характера, т.е. используемые для гонки вооружений, содержания военно-полицейского аппарата, непосредственно для ведения войны, выплаты процентов по старым займам и т.д. Доля займов не­производительного характера общей сумме иностранных зай­мов возрастает.

Помимо предоставления долгосрочного внешнего кредита в международных отношениях западных стран практикуется так­же вывоз краткосрочного ссудного капитала, который выступа­ет в двух главных формах: коммерческий и банковский кредит и текущие счета в иностранных банках.

1. Коммерческий и банковский кредит в международной тор­говле. Товары в мировой капиталистической торговле, как пра­вило, продаются на условиях краткосрочного кредитования, имеющего целью ускорить оборот капитала экспортеров и по­высить норму их прибыли. Чем острее становится проблема сбыта на внешних рынках, тем больше растет и разбухает крат­косрочное кредитование внешней торговли и увеличивается его значение в борьбе с конкурентами в целях завоевания рынков.

В связи с тем, что срок таких банковских кредитов не пре­вышает нескольких месяцев, а коммерческий кредит предос­тавляется в виде отсрочки платежа, эти кредиты почти не нахо­дят отражения в официальной статистике вывоза ссудного ка­питала.

Если краткосрочная задолженность ликвидируется в ходе повседневных коммерческих операций, этот дефект статистики не особенно заметен. Однако в период кризисов, когда капита­листы не в состоянии полностью оплатить свои обязательства, краткосрочные ссуды превращаются в среднесрочные и долго­срочные, и тогда обнаруживается огромный разрыв между официальными, отчетами и фактическим положением дел. На конец 1960 г. задолженность иностранных фирм американским банкам по ссудам сроком до одного года составила 3,6 млрд долл., а по коммерческим (фирменным) кредитам — около 1 млрд.

Стоимость американских краткосрочных кредитов высока. Ведущие банки предоставляют такие ссуды минимум из 6% го­довых. Более мелкие финансовые компании, специализирую­щиеся в этой области, берут по 9% и более.

Фирменные кредиты наиболее широко применяют англий­ские, западногерманские, французские, японские компании в целях внешнеторговой экспансии. В послевоенные годы они предоставляли иностранным фирмам не только краткосрочные, но даже долгосрочные кредиты сроком до пяти лет из 6—10% годовых.

2. Текущие счета в иностранных банках. К этой форме ком­пании и банки прибегают в целях привлечения свободного де­нежного капитала других стран. Кроме того, сами компании западных стран нередко имеют счета в банках тех стран, рынки которых их особенно интересуют. Текущие счета в иностран­ных банках компании используют для перевода своих денежных средств за границу в том случае, когда страна сталкивается с экономическими, финансовыми и политическими трудностя­ми, либо в целях политического давления на неугодное им пра­вительство внутри своей страны. За границей (в швейцарских, американских и других банках) держат также свои капиталы обанкротившиеся политики и авантюристы, крупные валютные спекулянты и тд. Так, иностранные вклады в швейцарских банках только в 1961 г. достигли 12 млрд фр. (около 2,7 млрд долл.).

Для текущих счетов в иностранных банках характерна крайняя подвижность, неустойчивость и зависимость от эконо­мической и политической конъюнктуры. В годы общих кризис­ных явлений, когда капиталистическая система теряет свою устойчивость, на мировом рынке появляются значительные ко­личества денежных капиталов, перемещающихся из одной страны в другую в поисках «спокойного» места. В период ми­рового экономического кризиса 1929—1933 гг. краткосрочный ссудный капитал утекал из Австрии, Германии, Англии, США, усиливая действие кризиса в области кредита. В 1935—1937 гг. особенно увеличилось «бегство» капитала из Франции в целях подрыва деятельности Народного фронта, в котором сотрудни­чали коммунисты, социалисты и другие политические партии и группы. Перед Второй мировой войной большие денежные ка­питалы переводились из Европы за океан — в США, Латин­скую Америку.

В конце 40-х и в 50-х гг. произошел большой отлив капита­ла из Франции в Швейцарию и США. После установления в 1958 г. режима личной власти де Голля значительная часть этих капиталов вернулась в парижские банки («репатриация капита­ла»). Во второй половине 1960 г. вследствие резкого ухудшения платежного баланса США и спадов в развитии американской экономики иностранные вкладчики начали панически и в мас­совом порядке изымать свои капиталы из нью-йоркских банков («бегство от доллара»).

Иностранные счета в банках (авуары) нередко используются государствами в целях эксплуатации экономически слаборазви­тых стран. В годы Второй мировой войны и после ее оконча­ния Англия «заморозила» (т.е. запретила расходовать) счета своих колоний, доминионов и ряда других стран в лондонских банках, образованные вследствие роста поставок товаров этих стран в Англию. Стерлинговые авуары выросли с 1939 по 1946 г. в 7,5 раза. Эти «замороженные» суммы — не что иное, как прямая недоплата стоимости товаров, поставляемых зави­симыми от Англии странами. В 1947 г. из 3,3 млрд ф. ст. «замороженных» стерлинговых счетов только на две страны — Индию и Египет — приходилось 1,69 млрд ф. ст., т.е. более 50%. В середине 1961 г. стерлинговые авуары составили свыше 10 млрд долл.

После Второй мировой войны значительно увеличились иностранные вклады в банках США. В конце 1949 г. они соста­вили свыше 5 млрд долл., а в середине 1961 г. — свыше 10 млрд. Некоторые экономисты, ссылаясь на этот факт, пыта­лись доказать, что роль США как международного кредитора значительно упала.

Однако они произвольно объединили долгосрочные и крат­косрочные вложения, замалчивая то обстоятельство, что ино­странные краткосрочные вложения в США, насчитывающие миллиарды долларов и требующие выплаты весьма скромных процентов вкладчикам, есть чистое прибавление к банковскому капиталу.

Источник

Вывоз капитала.

Дата добавления: 2015-09-15 ; просмотров: 2126 ; Нарушение авторских прав

В конце ХIХ в. – начале ХХ в. монополистический, финансовый капитал перерос национальные рамки наиболее развитых капиталистических стран (Великобритания, США, Франция, Германия, Япония и др.) и начал распространять своё влияние на другие регионы мира.

В условиях господства монополий и финансовой олигархии крупные капиталисты, получая огромные прибыли, накапливают значительные массы денежного капитала. Вместе с тем развитие (увеличение масштабов) монополий затрудняет достаточно прибыльное использование новых капиталов внутри развитых капиталистических стран.

Захватив целые отрасли промышленности, монополии препятствуют проникновению в них «чужих» капиталов с тем, чтобы избежать усиления конкурентной борьбы и снижения прибыли. Часто они вынуждены ограничивать и свои собственные капиталовложения, направленные на расширение производства, так как в последствии это может вызвать трудности со сбытом товаров, снижение цен и соответственно величины прибыли.

Таким образом, развитие монополий в пределах национальной экономики привело к образованию в империалистических странах «относительного избытка» денежного капитала и вызвало необходимость его вывоза за границу. Данный «избыток» денежного капитала является относительным, так как ограничен он лишь возможностью прибыльного для монополий использования в своей стране.

Одновременно с возникновением объективной необходимости вывоза капитала появляется и возможность вывоза его за пределы национальной экономики. Так, к началу ХХ в. все капиталистические страны вошли в единую систему мирового капиталистического хозяйства. К этому времени уже были реализованы или осуществлялись широкомасштабные инвестиционные проекты по строительству железнодорожных магистралей, судоходных каналов, была проведена модернизация торговых флотов – парусные суда заменены пароходами, вследствие чего стало выгодно осуществлять перевозки крупных партий товаров на дальние расстояния.

Вывоз капитала при империализме начинает преобладать над вывозом товаров, однако он его не устраняет и не вытесняет. Капиталистическая торговля также развивается, но с меньшей интенсивностью. Таким образом:

Вывоз капитала при империализме представляет собой экспорт монополиями и финансовой олигархией капитала в другие страны с целью увеличения монопольной прибыли, укрепления экономических и политических позиций монополий в борьбе за внешние рынки и расширение сферы империалистической эксплуатации.

Основную цель, которую преследуют монополии при вывозе капитала – получение монополистической сверхприбыли. Размещение «избыточного» капитала в стране его формирования, как уже было сказано, привело бы к усилению конкуренции капиталов и снижению нормы прибыли на весь функционирующий в стране капитал. Поэтому вывоз капитала сдерживает тенденцию к снижению нормы прибыли внутри стран – экспортёров капитала. Кроме того «избыточный» капитал за границей приносит значительно более высокую прибыль, поскольку капиталы, как правило, экспортируются в развивающиеся страны, отличающиеся незначительным объёмом национального капитала.

Вывоз капитала осуществляется в двух основных экономических формах – предпринимательской и ссудной.

Экспортёр капитала может выступать за границей в качестве предпринимателя, осуществляющего капиталовложения в промышленные, сельскохозяйственные, кредитные, торговые и другие предприятия. Во всех случаях, когда он выступает собственником предприятия за рубежом и непосредственно эксплуатирует трудящихся других стран, экспортируемый капитал выступает в предпринимательской форме и приносит своему владельцу предпринимательскую прибыль.

Вывоз капитала в предпринимательской форме, как правило, осуществляется путём учреждения монополиями своих филиалов за рубежом, организации юридически самостоятельных дочерних предприятий и создания смешанных предприятий с участием национального и иностранного капиталов.

Существуют две разновидности предпринимательского вывоза капитала – прямые и портфельные инвестиции (капиталовложения). Прямыми называются инвестиции, обеспечивающие контроль над заграничными предприятиями, портфельными – инвестиции, по объёму не достаточные для осуществления такого контроля.

Экспортёр капитала может и не выступать в стране приложения капитала в роли функционирующего предпринимателя. Он может лишь предоставить свой капитал в ссуду иностранным предпринимателям или правительствам других государств. В этом случае вывоз капитала осуществляется в ссудной форме. Ссудный капитал экспортируется в виде займов, посредством кредитования поставок, вложений на текущие счета в иностранные банки. Капитал вывезенный в ссудной форме приносит ссудный процент своему владельцу.

Вывоз капитала способствует расширению экспорта товаров из своей страны. При вывозе капитала в предпринимательской форме и организации иностранных предприятий машины и оборудование, как правило, вывозится из стран – экспортёров капитала. При вывозе ссудного капитала предоставление займов обычно обусловливается обязательством закупки товаров в счёт кредита у страны-кредитора, а также политическими условиями, которые обычно навязываются экономически слаборазвитым странам.

В отличие от начального периода эпохи империализма в настоящее время капитал экспортируют не только частные монополии. Крупные средства вывозятся правительствами экономически развитых стран и международными организациями (Международный валютный фонд – МВФ; Международный банк реконструкции и развития – МБРР и др.). Следовательно, по характеру собственности на вывозимый капитал различают экспорт капитала в форме частной собственности, в форме собственности правительств капиталистических стран и в форме собственности международных организаций.

Источник

Тема 10. Зарубежное инвестирование

Цель – рассмотрение вывоза капитала как особой формы международных экономических отношений, получившей на протяжении нынешнего столетия мощный импульс развития. Охватывая в той или иной степени практически все государства современного мира, зарубежное инвестирование находится в тесной диалектической связи с международной торговлей. Это проявляется в том, что указанные формы внешнеэкономической деятельности выступают одновременно и в качестве субститутов, и в качестве комплементов.

Задачи:

Оглавление

10.1. Сущность и формы зарубежного инвестирования

Традиционная для отечественной науки точка зрения на вывоз капитала восходит к его анализу в известной работе В.И. Ленина «Империализм как высшая стадия капитализма», где вывоз капитала (в отличие от вывоза товаров) рассматривается в качестве одного из отличительных признаков «монополистического капитализма». Отмеченная в начале века тенденция отчетливо проявляется и в последние десятилетия. Об этом говорят, например, следующие данные. За период с 1973 по 1995 гг. ежегодный объем прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) увеличился в 12 раз (с 25 до 315 млрд. долл.), в то время как стоимость товарного экспорта возросла только в 8,5 раза (с 575 до 4900 млрд. долл.). В конце прошедшего столетия мир пережил настоящий бум инвестиционной активности – в 2000 г. объем ПЗИ достиг 1271 млрд. долл. Правда, затем наступил довольно резкий спад – до 560 млрд. долл. в 2003 г., хотя общая тенденция к росту сомнения не вызывает.

Для уяснения сущности рассматриваемого явления представим себе ситуацию, когда из одного государства в другое перемещаются машины и оборудование, необходимые для сооружения некого предприятия. Можем ли мы однозначно отнести такую операцию к зарубежному инвестированию? На этот вопрос следует дать отрицательный ответ. Действительно, станки, машины, оборудование вполне могут циркулировать и по каналам международной торговли. Следовательно, акцент на натурально-вещественную сторону дела не дает нам возможности правильно оценить природу вывоза капитала. На передний план в данном случае должны выходить не столько станки как таковые, сколько те отношения, которые возникают по поводу этих средств производства.

Таким образом, ключевым для понимания сущности зарубежного инвестирования применительно к рассматриваемому примеру является то, что оно предполагает перенесение на территорию другой страны акта создания продукции (и соответственно заключенной в ней прибыли), в отличие от процесса ее реализации. Иными словами, в нашем случае инвестиционная деятельность будет иметь место в том случае, когда машины и оборудование, например, поступают, например, в качестве вклада компании в уставной капитал совместного предприятия.

По характеру своего проявления зарубежное инвестирование весьма многообразно. Его можно оценивать с различных точек зрения. Двумя наиболее важными, а потому и наиболее часто используемыми критериями общего порядка (т.е. применяемыми по отношению ко всей совокупности зарубежного инвестирования, а не к каким-то его отдельным пусть даже и весьма значительным блокам) являются:

В соответствии с первым критерием мы будем выделять вывоз частного капитала в отличие от вывоза официального (государственного) капитала. Под последним понимаются средства, перемещаемые через границу по решению правительств или межправительственных организаций (государственные займы, дары, гранты, помощь, кредиты МВФ, Мирового Банка и пр.) Существенным в данном случае является то, что цели, которые ставят перед собой частные хозяйствующие субъекты, инвестирующие за границу, заметно отличаются от целей, на реализацию которых ориентируются государство и межправительственные организации. Они по самой своей природе призваны руководствоваться не столько относительно краткосрочными соображениями коммерческого плана, сколько долгосрочными стратегическими национальными интересами.

В соответствии со вторым критерием принято выделять вывоз предпринимательского капитала в отличие от вывоза ссудного капитала.

Вывоз предпринимательского капитала предполагает осуществление вложений в непосредственно функционирующий капитал (промышленный, банковский, торговый). Такого рода вложения могут, в свою очередь, производиться в двух основных формах:

Вместе с тем, с точки зрения компании инвестора, полный контроль не всегда представляет собой наиболее приемлемый. Об этом наглядно свидетельствует пример General Motors (GM). Компания, начиная с 1998 г., сознательно сделала акцент на приобретении относительно небольших (до 20%) пакетов акций целого ряда своих конкурентов, избегая тех проблем, которые возникли, например, в ходе слияния Daimler — Chrysler. Избранная стратегия позволила добиться определенных результатов. Так, когда принадлежащему GM шведскому брэнду Saab понадобилось быстро наладить производство новой машины небольших размеров, партнером выступила Subaru со своей Impreza WRX. Причина такого партнерства в том, что GM владеет 20% Fuji Heavy Industries, являющейся собственником Subaru. Новая модель Saab была создана в рекордно короткий срок – 14 месяцев вместо обычных 2-3 лет. Взаимодействие на основе портфельных инвестиций имеет и свои минусы. В частности, по мнению одного из представителей близкого к GM инвестиционного банка, управлять возникающими в результате партнерствами/альянсами чрезвычайно трудно, а синергетический эффект оказывается меньшим, чем мог бы быть в ином случае. Неслучайно и сама GM реализует несколько проектов совместной предпринимательской деятельности. Наиболее известные из них это совместное предприятие (СП) New United Motor Manufacturing, созданное совместно с Toyota и довольно долгое время успешно работающее в Калифорнии, и несколько СП в Китае. В 2006 г. на повестку дня стал вопрос об объединении GM с Nissan и Renault.

Как уже отмечалось выше, зарубежное инвестирование как массовое явление возникло на рубеже XIX – XX вв. С чем это было связано? В отечественной литературе принято в этой связи выделять два момента:

В первом случае имеется в виду существование в стране-экспортере свободных средств, которые могут и, в конечном счете, действительно направляются в каналы зарубежного инвестирования. Следует обратить особое внимание на тот факт, что они являются не абсолютно, а относительно избыточными. Иными словами, в рамках национальной экономики государства-реципиента возможности их прибыльного вложения уступают, с точки зрения принимающего решения хозяйствующего субъекта, возможностям их размещения в других государствах.

Если же говорить о возможностях вывоза капитала, то они создаются в той мере, в какой в потенциальных странах-импортерах происходит становление адекватных рыночных форм хозяйствования. Еще раз обратим внимание в этой связи на необходимость анализа зарубежного инвестирования как совокупности определенных отношений, в которые вступают между собой хозяйствующие субъекты различной национальной принадлежности. Установление таких отношений в принципе невозможно в том случае, если они функционируют на основе качественно различных принципов – одни живут по законам современного индустриального общества, а другие находятся на докапиталистической стадии развития.

Чрезвычайно важным вопросом является проблема мотивации, в каждом конкретном случае побуждающей того или иного хозяйствующего субъекта к осуществлению инвестиций за рубежом. Целесообразно выделить следующие основные причины зарубежного инвестирования.

Проведенный выше анализ мотивов зарубежного инвестирования вновь позволяет обратить внимание на диалектическую связь между экспортом капитала и международной торговлей. Действительно, в одних случаях эти две важнейшие формы внешнеэкономической деятельности выступает в качестве альтернативы, в других носят взаимодополняющий (или как еще говорят, комплементарный) характер.

Анализ вывоза капитала с необходимостью предполагает использование количественных показателей. Здесь принято выделять три основных направления:

Для характеристики объема иностранных инвестиций может использоваться целый ряд показателей. Прежде всего, выделим среди них две большие группы – абсолютные и относительные. В первом случае речь идет об общей величине либо осуществленных хозяйствующими субъектами некой национальной экономики, либо вложенных в нее зарубежных инвестиций. В принципе учет может вестись и по всей совокупности инвестиций в целом, и по их отдельным группам (ПЗИ, портфельные инвестиции и т.д.). Во втором случае объем инвестиций оценивается в расчете на душу населения или соотносится с макроэкономическими агрегатами типа ВВП.

Наконец, поскольку в большинстве случаев государство осуществляет определенное регулирование процесса зарубежного инвестирования, выдавая соответствующие разрешения на реализацию инвестиционных проектов с участием иностранных хозяйствующих субъектов, то необходимо разграничивать показатели одобренных (заявленных) и фактически осуществленных инвестиций. Так, например, Вьетнам, открывший себя иностранным инвесторам с 1988 г., получил фактически за период с 1988 по 1995 гг. 6 млрд. долл., в то время как общая сумма инвестиционных проектов, на осуществление которых было дано «добро» правительством страны составила 18,7 млрд. долл.

Безусловный интерес представляет и анализ отраслевой структуры зарубежных инвестиций. В данном случае мы оцениваем сравнительные доли инвестиций, направляемых в те или иные отрасли народного хозяйства. Показатели отраслевой структуры зарубежных инвестиций рассчитываются и с точки зрения страны-инвестора, и с точки зрения страны-реципиента, с точки зрения отдельной компании или всего всемирного хозяйства. В частности, рассмотрение отраслевой структуры привлеченных в страну инвестиций как в сопоставлении ее с общемировыми тенденциями, так и самой по себе является необходимым условием выработки эффективной государственной внешнеэкономической политики. Например, поводом для серьезных размышлений служит тот факт, что из общего количества иностранных инвестиций, поступивших в экономику России за период 2001-2003 гг., в машиностроение и металлообработку было направлено всего 3,1%, а в нефтеперерабатывающую промышленность – 0,3%.

Географическая структура зарубежных инвестиций оценивается в показателях, характеризующих долю отдельных государств или их групп (страны Юго-Восточной Азии, республики бывшего Советского Союза) в общем потоке международной миграции инвестиционных ресурсов. Как и в случае отраслевой структуры, мы также можем анализировать географическую структуру применительно к всемирному хозяйству в целом, стране-экспортеру капитала, стране-реципиенту, отдельной компании.

10.2. Последствия вывоза капитала для стран-экспортеров и стран-импортеров

Последствия, к которым приводит развитие процесса зарубежного инвестирования, достаточно многообразны и противоречивы. Первоначально постараемся оценить их на упрощенно-формализованном уровне. Для этого воспользуемся уже знакомой нам моделью всемирного хозяйства, сводящей его к совокупности всего лишь двух государств.

Предположим, что в стране Х наблюдается относительный избыток капитала, т.е. возможности инвестирования ограничены вследствие отсутствия, например, достаточного научно-технического потенциала, больших запасов природных ресурсов и т.п. Страна Y, напротив, характеризуется относительным дефицитом инвестиционных ресурсов: при существовании значительных потенциальных инвестиционных возможностей отсутствует необходимый для их реализации капитал. Допустим, что первоначально зарубежное инвестирование в силу тех или иных причин осуществляться не может, предложение капитала в каждой из стран строго фиксировано. Результаты, достигнутые в ходе функционирования такого всемирного хозяйства, состоящего из двух народнохозяйственных комплексов – Х и Y, представлены на рис. 10.1.

Рис. 10.1.Функционирование всемирного хозяйства при отсутствии возможностей для зарубежного инвестирования

Вся длина горизонтальной оси OxOy соответствует совокупному и фиксированному на данный период времени предложению капитала в странах X и Y (Кx + Кy). Первоначальное распределение инвестиционных ресурсов между странами задано точкой пересечения абсолютно неэластичной кривой предложения S с горизонтальной осью в точке Кo. Соответственно, на долю X приходится OxКo единиц капитала, на долю Y – OyКo единиц.

Как явствует из графика, относительно избыточный капитал в стране Х должен полностью инвестироваться в национальное производство. Складывающееся соотношение спроса и предложения ведет к формированию относительно низкого уровня прибыльности Рх. Что касается страны Y, то относительный дефицит капитала повлечет за собой формирование сравнительно высокой нормы прибыли Ру. Отметим, что в соответствии со стандартными построениями, с которыми Вы должны быть знакомы из курса «Экономической теории», спрос на капитал, предъявляемый хозяйствующими субъектами, определяется предельного производительностью данного фактора производства – MPК. Таким образом, для X спрос на капитал Dx совпадает с кривой MPКx. Спрос на капитал Dy, предъявляемый страной Y, совпадает с кривой MPКy.

В данных условиях совокупный объем производства в рамках всемирного хозяйства будет определяться сумма соответствующих показателей стран Х и Y. Для первой из них эта величина будет равна площади трапеции DBKoOx. Что касается страны Y, то для нее объем выпуска равняется площади трапеции ACOyKo.

Предположим теперь, что все препятствия для международной миграции капитала ликвидированы, и он стал абсолютно мобильным ресурсом. Отразим указанное изменение на рис. 10.2.

Рис. 10.2. Функционирование всемирного хозяйства применительно к условиям зарубежного инвестирования

В новых условиях капиталы из страны Х первоначально устремятся в страну Y, ориентируясь на существующую там более высокую доходность вложений. Однако под воздействием сил спроса и предложения на рынках капиталов обоих государств, в конечном счете, установится единый равновесный уровень нормы прибыли Ре. В итоге совокупные инвестиционные ресурсы двух стран будут распределены более рационально. Использование их с большей, нежели ранее, эффективностью повлечет за собой рост совокупного объема выпуска. На графике это приращение соответствует площади треугольника АВЕ. Воздействие, оказываемое зарубежным инвестированием на объем производства, принято называть эффектом выпуска.

Нетрудно заметить, что это не единственное последствие, к которому приводит международная миграция капитала. Под ее влиянием изменились и уровень доходов, которые получают хозяйствующие субъекты. Иными словами, имеет место и так называемый эффект дохода. Применительно к инвесторам страны Х он означает получение ими более высокой прибыли.

Однако проявления эффектов выпуска и дохода не ограничиваются обозначенными выше. Действительно, положительный эффект выпуска, наблюдаемый на уровне всемирного хозяйства полностью достигается за счет увеличения производства в стране Y. Что же касается страны Х, то здесь объем выпуска в связи с оттоком инвестиций сократился.

Кроме того, в обоих государствах существуют социальные группы, чье экономическое положение ухудшилось в результате международной миграции капитала. Иными словами, по отношению к ним наблюдается отрицательный эффект дохода. В стране Х к их числу прежде всего относится та часть трудоспособного населения, которая потеряла работу из-за того, что часть капитала, ранее вкладывавшаяся в национальную экономику, теперь вывозится за рубеж. Что касается страны Y, то действовавшие в ней инвесторы, которые раньше получали прибыль на уровне Ру с открытием границ для иностранного капитала вынуждены довольствоваться более низкой прибылью на уровне Ре. Они попали в условия более жесткой конкуренции, чем во времена закрытой автаркической экономики.

Проведенный выше анализ ограничивался относительно узкими рамками формальной модели. Выйдя за ее пределы, мы имеем возможность обратить внимание еще на целый ряд последствий зарубежного инвестирования. Эти последствия, во-первых, достаточно многообразны и по формам своего проявления (финансовые, социальные, экологические и пр.), и по направлению (отрицательные, положительные). Во-вторых, их проявление носит скорее вероятностный, нежели безусловный характер, зависит от многих в значительной мере субъективных по своей природе обстоятельств.

Итак, рассмотрим потенциальные последствия зарубежного инвестирования первоначально по отношению к стране-экспортеру капитала. Если говорить о преимуществах, то начать, видимо, следует с того, что хозяйствующие субъекты-инвесторы получают дополнительную прибыль. Последняя может рассматриваться как обобщенное воплощение всех тех факторов, которые обусловливают принятие решений о зарубежном инвестировании. Конечно, в данном случае мы исходим из предпосылки (верной лишь в определенных пределах), что коль скоро национальная экономика представляет совокупность ее хозяйствующих субъектов, то их выигрыш одновременно является благом для всей страны.

Кроме того, в актив в данном случае могут быть занесены и такие моменты как дополнительные бюджетные доходы от налогообложения репатриируемой прибыли, формирование благоприятного международного имиджа государства-экспортера, активизация в долгосрочной перспективе хозяйственной деятельности, вынос за пределы страны экологически вредных производств. Последнее обстоятельство вновь заставляет обратить внимание на то, что любое международное экономическое сотрудничество представляет собой, с одной стороны, взаимовыгодную деятельность, с другой – жесткое соперничество и, как таковое, зачастую содержит определенные элементы так называемой игры с нулевой суммой.

При анализе негативных последствий, следует учитывать, что интересы отдельных хозяйствующих субъектов, фактически осуществляющих зарубежное инвестирование, нередко вступают в противоречие с национальными интересами государств, юридическими лицами которых они являются. Давно прошли те времена, когда как безусловная истина воспринималась фраза «Что хорошо для General Motors, то хорошо и для США».

Отталкиваясь от тех выводов, к которым приводит рассмотрение «эффекта выпуска», следует констатировать, что экспорт капитала подразумевает отток из страны инвестиционных ресурсов, являющихся, как уже отмечалось выше, не более чем относительно избыточными. Естественным следствием этого чаще всего может являться свертывание деловой активности и соответствующее снижение уровня занятости. Вместе с тем, в данном случае необходимо учитывать, что первоначальный отток ресурсов может в значительной мере (а иногда и полностью) компенсироваться последующей репатриацией прибыли, т.е. переводом ее обратно в страну-экспортер. Кроме того, зарубежные инвестиции нередко стимулируют экспорт товаров и услуг, направляемый как в адрес дочерних предприятий, так и в целом на рынок страны-реципиента. Таким образом, указанное негативное последствие чаще всего будет проявляться в краткосрочной перспективе. Увеличение же временного горизонта анализа может приводить к прямо противоположным выводам. Иными словами, в долгосрочной перспективе зарубежное инвестирование способно стимулировать рост деловой активности и вызывать создание дополнительных рабочих мест в стране-экспортере.

Далее отметим, вывоз капитала за рубеж может способствовать созданию либо укреплению зарубежных конкурентов. Типичным примером в данном случае является весьма сдержанное отношение целого ряда западных компаний к инвестициям в экономику России, осуществляемых в форме совместных предприятий с российскими партнерами. Целью последних зачастую является не столько завоевание отечественного рынка (а именно он нередко и привлекает зарубежные фирмы), сколько выход на рынки страны-экспортера капитала и третьих стран. В этих условиях иностранный инвестор фактически вкладывает средства в компанию, с которой ему в последствии придется вести конкурентную борьбу.

Наконец, нельзя не учитывать и того обстоятельства, что для государства вывоз капитала расположенными на его территории хозяйствующими субъектами способен приводить к ослаблению контроля за их деятельностью. А это, в свою очередь, влечет за собой снижение эффективности проводимой экономической политики. При этом тот факт, что в условиях интернационализации (и тем паче глобализации) географические рамки деятельности компаний все более выходят за пределы государственных границ их базирования, сознательно и активно используется фирмами для снижения налогового бремени и других издержек государственного регулирования.

Еще более разнообразны и не менее противоречивы последствия зарубежного инвестирования для страны-реципиента. Наряду с непосредственно проявляющейся в рамках «эффекта выпуска» активизации деловой активности, преимущества в данном случае принято сводить к следующим.

Во-вторых, импорт капитала способен принести с собой новые технологии. Особый акцент при рассмотрении данного вопроса чаще всего делается на ТНК. Именно они являются наиболее развитыми и конкурентоспособными фирмами, обеспечивающими львиную долу совокупных затрат на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы и способными внедрять в производство новейшие достижения научно-технического прогресса. Зарубежные инвестиции обеспечивают освоение новых технологий не только в производственной деятельности в узком смысле этого слова. Большое значение имеют и новые организационно управленческие решения, маркетинговая стратегия и т.п. Как и в случае создания новых рабочих мест, повышение технологического уровня может постепенно распространяться и на отечественные предприятия. Наряду с текучестью рабочей силы, этому способствуют и закупки компаниями с иностранными инвестициями сырья, комплектующих, оборудования у поставщиков страны-реципиента. Последние в этих условиях вынуждены подстраиваться под соответствующие (зачастую более высокие) стандарты качества, принятые у заказчика.

В-третьих, импорт капитала может способствовать развитию экспорта. При этом уместно говорить о его совершенствовании во всех основных аспектах:

В-четвертых, создание зарубежными инвесторами новых производственных мощностей влечет за собой дополнительные налоговые поступления. Так, в число крупнейших корпоративных налогоплательщиков Санкт-Петербурга входят расположенные в городе пивоваренные заводы. В настоящее время все они являются предприятиями с иностранными инвестициями. При этом следует учесть, что оплата труда на таких предприятиях зачастую выше, чем на отечественных. В результате бюджет пополняется и по линии индивидуального налогообложения, а также за счет косвенных налогов, взимаемых в связи с покупкой персоналом соответствующих товаров и услуг.

В-пятых, особенно в том случае, когда иностранные капиталовложения осуществляются с целью выхода на рынок страны-реципиента, они могут приводить к появлению новых товаров или услуг, которые раньше были недоступны отечественным потребителям. Например, современный парк легковых такси сформировался в Шанхае только после того, как в 1984 г. было создано совместное предприятие с участием Volkswagen, начавшее с 1985 г. выпуск модели Santana.

Рассмотрим теперь те негативные последствия, с которыми сопряжено зарубежное инвестирование для страны-реципиента. Они заключаются в следующем.

Во-первых, при определенном стечении обстоятельств иностранные компании, приобретая действующие предприятия, проводят на них реорганизацию, в результате которой большое количество работников увольняется. Создание новых, особенно построенных по последнему слову техники, предприятий может повлечь за собой разорение и закрытие ранее действовавших отечественных компаний. В итоге общее число безработных не сокращается, а напротив увеличивается.

Важно иметь в виду, что это относится не только к взаимоотношениям развитых стран-экспортеров капитала, с одной стороны, и развивающихся государств-реципиентов, с другой. В 2003 г. три японские компании (Nissan, Honda, Toyota) произвели на своих заводах в Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии 727 234 автомобиля, что составляет 44% от совокупного выпуска страны. Кроме того, автомобильная промышленность представлена французской PSA Peugeot — Citroen (207000 автомобилей – 12,5% совокупного выпуска), BMW и американским Ford, выпускающим в рамках своей Ford‘s Premier Automotive Group такие модели как Vauxhall, Jaguar и Land Rover. Отнюдь не надуманным выглядит в этой связи вопрос о том, а имеет ли сегодня Великобритания собственную автомобильную промышленность.

В-третьих, действия зарубежного инвестора могут включать в себя перенос на территорию государства-реципиента экологически вредных производств. Чем больший разрыв существует между экологическими стандартами, масштабом природоохранной деятельности, характерными для страны-экспортера капитала, с одной стороны, и принимающей страны – с другой, тем больше опасность. Важно при этом учитывать, что последствия загрязнения окружающей среды могут ощущаться не сразу, но постепенно накапливаться и, в конечном счете, проявить себя в значительных размерах, вплоть до экологических катастроф, чьи последствия требуют и огромных средств и длительного времени для своего преодоления.

В-четвертых, многолетнее действие на территории страны-реципиента предприятий с иностранными инвестициями может быть сопряжено с репатриацией прибыли, достигающей значительных размеров. В результате может сложиться ситуация, при которой отток средств будет перекрывать величину поступивших инвестиционных ресурсов. Принято считать, что именно эта ситуация имела место на протяжении 1950-1970-х гг. во взаимоотношениях американских корпораций и целого ряда государств Латинской Америки, где действовали дочерние предприятия и филиалы компаний США.

В-пятых, инвестор, вкладывающий свои средства за рубежом, может осуществить перенос в страну-реципиент устаревших технологий. Это могут быть технологии неиспользовавшиеся ранее в этой стране. Однако применительно к общемировому уровню научно-технического прогресса они будут являться воплощением «вчерашнего дня». В результате, технологический разрыв, к преодолению которого стремится страна-реципиент, не только не сокращается, но, напротив, консервируется и даже увеличивается. Еще раз сошлемся на пример Вьетнама, где за период с 1988 по 1995 гг. было одобрено более 1500 инвестиционных проектов с участием зарубежных хозяйствующих субъектов. По расчетам государственного комитета по иностранным инвестициям до 50% зарубежных вложений составляли машины, оборудование, ноу-хау, технологии. Однако в большинстве случаев они являлись устаревшими, а в ряде случаев ввозилось бывшее в употреблении морально устаревшее оборудование.

В-шестых, зарубежное инвестирование может иметь своим результатом технико-экономическую и технологическую привязку страны-импортера к государству-экспортеру. Типичным примером такого рода являются расположенные на территории целого ряда стран предприятия по сборке, например, автомобилей из деталей и комплектующих, поступающих из-за рубежа от материнской компании. Говорить о развитии национальной автомобильной промышленности можно в этих обстоятельствах лишь с большой степенью условности.

Таким образом, однозначного и априорного ответа на вопрос о том, хороши или плохи зарубежные инвестиции для принимающей страны, не существует. Это означает также, что государство-импортер капитала должно проводить продуманную селективную политику, в рамках которой четко определены отрасли и регионы, куда целесообразно привлекать иностранный капитал, пределы участия этого капитала в отдельных предприятиях и отраслях, меры государственного контроля и регулирования.

10.3. Инвестиционный климат

Инвестиционный климат – это совокупность факторов, определяющих для потенциальных инвесторов возможности применения капитала в данной стране. Основными составляющими инвестиционного климата являются политический и законодательный климат; экономический климат; социально-культурный климат.

Политический климат предполагает:

Законодательный климат предполагает:

Экономический климат исследует:

Социально-культурный климат анализирует:

Иначе говоря, все то, что формирует организационную культуру фирмы.

Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности стран складывается:

по совокупности показателей, характеризующих инвестиционный климат:

Резюме

Определив зарубежное инвестирование в качестве деятельности, предполагающей перенесение на территорию другой страны акта создания продукции (и соответственно заключенной в ней прибыли), в отличие от процесса ее реализации, мы проанализировали вывоз ссудного и предпринимательского капитала, выделили в рамках последнего прямые и портфельные инвестиции. Также нами были рассмотрены разнообразные и во многом противоречивые последствия трансграничного движения капиталов и инвестиций. Формальный анализ в рамках модели «2х2» позволил выявить два основных эффекта – эффект выпуска и эффект распределения дохода, проявляющиеся и в масштабах всемирного хозяйства в целом, и на уровне каждой страны-участницы. Сняв ряд жестких ограничений модели «2х2», мы смогли увидеть большее количество как положительных, так и отрицательных последствий международного движения капитала, которые ощущают на себе государства-экспортеры и государства-импортеры.

Источник